SpaceXのTerafab、5年間で1350億ドルを半導体製造装置に投入へ

SpaceXのTerafab半導体コンプレックスは、今後5年間で世界のウェーハファブ装置市場を単独で倍増させる可能性がある。

UBSによると、SpaceXはTerafabプロジェクト向けに今後5年間で約1350億ドルをウェーハファブ装置に投じる計画であり、これは今年の同種ツールの世界市場全体にほぼ匹敵する。

「TerafabはTSMCに匹敵する新たな需要源となる」と、UBSのアナリスト、ティム・アーキュリ氏は7月7日付のリポートで述べた。同氏はSpaceXのカバレッジを「買い」推奨で開始している。「建設が本格化する中、これは今後の決算シーズンにおける主要テーマになるだろう」

AIに特化したSpaceXの事業は、今後5年間で約1.1兆ドルを設備投資に充てると見込まれ、その約20％（約2250億ドル）がTerafabに配分される。ウェーハファブ装置への業界標準の60％換算率を適用すると、これは1350億ドルの装置支出に相当するとアーキュリ氏は試算した。同事業は既に、2027年に予定されるパイロットライン向けに約50億ドルの装置発注を行っており、2028年には100億ドル、2030年または2031年には年間500億ドルを超える支出が見込まれている。

実現すれば、Terafabは世界の最先端チップの大半を製造する台湾積体電路製造（TSMC）と並ぶ半導体製造装置の大口買い手となる。この支出軌道により、世界のウェーハファブ装置市場は2029年までに3000億ドル規模に押し上げられる可能性があるとアーキュリ氏は指摘する。アプライド・マテリアルズ、KLAコーポレーション、ラムリサーチなどの装置サプライヤーにとって、Terafabは複数年にわたる構造的な需要ドライバーとなり、セクター全体のアドレッサブル市場を押し上げる可能性がある。

イーロン・マスク氏は3月に初めてTerafab構想を発表し、TSMC、サムスン、マイクロンを含む既存のファウンドリはSpaceXの需要を満たすほど急速に拡大できないと主張していた。現在のAIコンピューティング向けグローバルファブ生産能力は、SpaceXが必要とする量のわずか2％に過ぎないとマスク氏は当時述べている。同社は、Optimus人型ロボット向けのエッジ推論プロセッサと、宇宙環境に最適化された高出力チップの2つのカテゴリのチップを製造する計画だ。マスク氏は、地上ベースのコンピューティング需要を年間100〜200ギガワット、宇宙ベースのコンピューティングは約1テラワットに達すると見積もっている。

Terafabの設計は、マスクショップ、最先端ロジックおよびメモリ製造、先端パッケージング、テストを一つの屋根の下に収めた完全垂直統合型半導体コンプレックスを想定しており、設計から製造までの迅速なフィードバックループを実現する。SpaceXはテキサス州グライムズ郡に税控除申請を行っており、初期の半導体ファブ投資額は550億ドル、全フェーズが完了すれば最大1190億ドルに拡大する可能性があることを示している。これにより、月間約8万枚のメモリ生産能力、各月間約2万枚のロジックファブ2基、さらにマスク製造およびバックエンドのパッケージングラインが支えられることになる。

インテルの役割とメモリ問題

UBSによると、インテルは歴史的なIBM-AMDの枠組みに類似した技術ライセンス契約についてSpaceXと協議している。こうした契約のもとでは、インテルはプロセスレシピ、製造知的財産、PDK設計ルール、ツール化ノウハウを提供し、基盤技術の所有権を保持してライセンス料を徴収する。Terafabのパイロットラインが成功すれば、インテルの「オハイオワン」施設は共同事業としてプロジェクトに組み込まれる可能性があるとリポートは述べている。逆にTerafabが自立に失敗した場合、SpaceXがインテルにさらに投資するインセンティブが高まる。

メモリ分野については、マスク氏はTerafabの生産ターゲットとしてメモリチップを挙げているが、メモリ知的財産の供給源は依然として不明である。既存のメモリサプライヤーは、潜在的な競合企業にコアIPをライセンスするインセンティブに限界がある。しかし、Terafabのメモリ事業が成功すれば、韓国メーカーに対し米国でのフロントエンドメモリファブ建設を加速させる圧力となる可能性があるとリポートは指摘している。サムスンは既にテキサス州テイラーの敷地に拡張用の十分な土地を保有しており、マイクロンやSKハイニックスも状況を注視している。

投資への影響

半導体製造装置メーカーにとって、Terafabは最終的な形態にかかわらず、複数年にわたる需要ドライバーとなる。最先端チップ製造に必要な検査、測長、エッチングツールを生産するアプライド・マテリアルズ、KLA、ラムリサーチは、予想される1350億ドルの装置支出から最も直接的な恩恵を受ける立場にある。最先端ノードに不可欠な極端紫外線（EUV）リソグラフィ装置を供給するオランダのASMLも主要な受益者となるが、UBSリポートでは同社は言及されていない。チップテスト装置を製造するテラダインは、Terafabのパッケージングおよびテスト業務の拡大に伴い、追加的な需要が見込まれる。

投資家へのより広範な示唆として、現在年約1350億ドルと評価されるウェーハファブ装置市場は、Terafabの支出が想定通りに実現すれば、5年以内にほぼ倍増する可能性がある。フォワードPER20倍〜25倍で取引されている装置サプライヤーは、市場が構造的に拡大する総アドレッサブル市場を再評価するにつれ、マルチプル拡大が見込まれる。Terafabの建設スケジュールと装置発注の歩調は、今後の四半期における半導体企業の決算説明会で主要テーマとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。