スペースX、7月7日にナスダック100に加盟——27億ドルのパッシブ資金流入を誘発

7月7日のスペースXのナスダック100加盟により、インデックス連動型ファンドからの少なくとも27億ドルの強制買いが発生し、迫るインサイダー株売りに対する強力な対抗力となる。

スペースXは7月7日にナスダック100指数に採用され、同指数に連動するETFや投資信託から少なくとも27億ドルのパッシブ買いが発生する。この追加は、同社が6月12日に記録的な750億ドルのIPOを実施してから1カ月も経たないうちに行われる。

「指数組み入れは構造的な買い需要を生み出し、今後予定されているロックアップ満了に伴う供給過剰を吸収する助けとなる」と、Edgenの株式市場構造アナリスト、プリヤ・メータ氏は述べた。

スペースXの株価は上場以来、147ドルから225ドルの間で変動しており、浮動株は総株式の5%未満に制限されている。ジェフリーズは、今週金曜日にFTSEラッセルの定期見直しの一環として予定されるラッセル指数への組み入れだけで、パッシブ投資家から26.8億ドルの資金を引き寄せると試算している。ナスダック100への追加はそれらのフローを増幅させる。同株は現在約155ドルで取引されており、6月16日のピーク225.64ドルから31%下落している。株価売上高倍率は2025年の売上高187億ドルに対して約111倍となっている。

この強制買いは、スペースXがインサイダー売りの波に直面する中で行われる。同社の段階的ロックアップ構造では、7月下旬のQ2決算発表後に従業員と初期投資家の株式の20%が解放され、12月まで7%ずつのトrancheがローリング式に解除される。サスケハナ・フィナンシャル・グループのストラテジスト、クリストファー・ジャコブソン氏によると、オプションデータは9月中旬までに株価が130ドルを下回る確率を約40%と示唆している。

ロックアップの波が迫る——浮動株は20倍に拡大

決算後、同社株の需給ダイナミクスは劇的に変化する。最初の大規模なロックアップ解除はQ2決算発表後の2営業日目に行われ、従業員と初期投資家の保有株の20%——約46億株、すなわち現在の公開浮動株の約20倍——が取引可能となる。追加で7%のトrancheが8月20日、9月9日、9月24日、10月9日、10月24日に解除される。最終の28%はQ3決算後に解除され、残りのすべての制限は12月8日に撤廃される。

議決権の85.1%を支配するイーロン・マスク氏は2027年6月13日までロックアップされており、366日間の制限により株式の最大集中分が1年間市場から隔離される。しかし、従業員のローリング解除により、エンジニアや初期社員が10年以上にわたる非公開雇用で蓄積した保有株を分散させるため、12月まで着実な売り圧力が生じる。

空売り筋も注目している。S3パートナーズの推計によれば、浮動株の5〜7%が空売りされているが、年率15〜50%の借入コストがこの取引を割高にしている。これらのコストはロックアップの満了に伴い、より多くの株が貸株プールに流入することで低下する見込みである。

パッシブ流入 vs. インサイダー供給

インデックス主導の買いとインサイダー売りの戦いは、スペースXの2026年下半期の取引を決定づけることになる。ジェフリーズのラッセル指数に関する26.8億ドルの試算は、強制買いの最初の波に過ぎない。ナスダック100への組み入れは——ラッセルよりも大きな浮動株が必要となる——インベスコQQQトラストなどのETFが株式を積み上げることで、さらなる機関投資家需要の層を追加することになる。

IPO引受証券会社の静穏期間は7月7日に終了し、主要投資銀行が初めてリサーチカバレッジを発表できるようになる。スペースXはまた、6月29日にスターシップロケットの13回目の飛行を予定しており、個人投資家のセンチメントにとって潜在的な触媒となる。

パッシブ流入がロックアップ供給を吸収できれば、スペースXの株価は150ドルを上回る水準で安定する可能性がある。インサイダー売りが優勢となれば、株価はIPO価格の135ドル——あるいはそれ以下——を試す可能性もある。オプション市場のポジショニングは防御的に転じており、LSEGのデータによると、7月から9月満期の契約ではオープンなコール1件に対してほぼ2件のプットが存在する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。