SpaceX Starfallデモ、国防総省の軌道貨物市場1億200万ドルを狙う

SpaceXのStarfall再突入機は、競合他社がまだ実証していない、実用的な軌道貨物帰還能力を同社に提供する。

SpaceXは6月23日、低軌道から1メートルトンの貨物を帰還可能な円盤型再突入ポッド「Starfall」を打ち上げた。これにより、同社はライバル各社が競合システムを飛行させる前に、国防総省のポイント・ツー・ポイント配送および商業宇宙製造のための実用機を手にした。

「Starfallの目的は、宇宙を介した商品の輸送と配送を支援することだ」と連邦航空局（FAA）は、SpaceXが極秘裏に開発した本機体の環境評価書に記している。

本機体は幅10.2フィート（約3.1メートル）、高さ2.5フィート（約0.76メートル）、空虚重量約4,600ポンド（約2.1トン）、最大2,200ポンド（約1トン）の貨物を搭載可能。打ち上げロケット（現在はFalcon 9、将来的にはStarshipの可能性あり）に依存して大気圏へと誘導され、その後、圧縮窒素ガスを使用して熱シールドの向きを調整し、パラシュートで太平洋に着水する。SpaceXは機体とパラシュートを回収し再利用する計画だ。

今回の実証により、SpaceXはRocket Lab（未飛行のNeutronロケットでの2026年の再突入試験を目標）やBlue Origin（開発初期段階）をリードする立場となった。Inversion Spaceは開発中の再突入機Arc向けに7,100万ドルの契約を獲得しているが、SpaceXは火曜日に実用機を飛行させた。

Starfallの設計から浮かび上がる2つの市場

第1は軍事物流である。空軍研究所は2022年、Starshipを使用したポイント・ツー・ポイント貨物配送——C-17グローブマスター相当の物資を90分以内に地球上のどこへでも届ける能力——を実証する契約をSpaceXに1億200万ドルで発注した。Starfallはより小型で既存のFalcon 9でも展開可能であり、Starshipほどの規模や準備済みの着陸地点を必要としない軽量配送向けの補完的ツールとなる。国防総省のREGALプログラム（Rocket Experimentation for Global Agile Logistics）は、ポイント・ツー・ポイント宇宙貨物を、一回限りの研究助成金ではなく、毎年繰り返される国防予算配分を意味する「プログラム・オブ・レコード」への道筋として位置づけている。

第2の市場は、商業宇宙空間での製造である。Varda Space Industriesは2026年5月、United Therapeuticsと提携し、微小重力下での医薬品製造に合意。地球の重力では構造的に不完全となる低分子結晶化プロセスを標的としている。VardaのCEOウィル・ブルーイ氏は2026年のUpfront Summitで、宇宙で製造された医薬品を処理して地球に帰還させる打ち上げのコストは現在約220万ドルであり、この金額により医薬品の微小重力製造が初めて商業規模で実現可能になったと述べた。Starfallは1メートルトンのペイロード容量と再利用可能な設計により、そのサプライチェーンにおける帰還インフラとして位置づけられている。

投資家にとっての意味

Starfallの商業的可能性は現実のものだが、タイムラインは長く、収益はまだSpaceXの財務に重要な影響を与えていない。同社の短期的な収益ストーリーはStarlinkであり、2025年に44億2,000万ドルの営業利益を生み出し、依然として唯一の収益セグメントである。楽観的なシナリオでSpaceXが軍事契約を獲得し、軌道上医薬品製造の基盤となったとしても、Starfallが収益に貢献するのは複数年先のことだ。

バリュエーションと株式流通量の懸念から株価がピークから既に約30%下落している週に、SpaceXに注目する投資家にとって、Starfallは短期的な数字を変えることなく長期的なテーゼを支持する類の進展である。今回のテスト前に真実であり、テスト後も変わらない問いは、現在の株価——Morningstarのベースケース本質的価値を53%上回る水準——が、まだ意味のある収益を生み出していないプログラムの実行リスクに対して投資家に十分な余地を与えているかどうかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。