SpaceX、時価総額6000億ドルを消失——ビットコインへの資金ローテーション観測を加速

SpaceXは、6月16日のピーク値225.64ドルから時価総額を約6000億ドル（約87兆円）減少させた。株価は現在155ドル近辺で推移しており、史上最高値から31％下落し、IPO価格である135ドルをわずか15％上回る水準にある。この下落により、同社の時価総額の4分の1以上が9営業日で消失したことになる。

「この急激な巻き戻しのスピードは、投資家がビットコインのようなハードアセットに資金をローテーションさせる、自然な流れを生み出している」と、ある暗号資産調査会社のデジタル資産ストラテジストは指摘する。「IPOで急騰した銘柄から利益を確定した投資家たちは、次の非対称的なベットを探している。」

SpaceXのIPO後の浮動株は、時価総額2兆ドル（約290兆円）と比較して小さく、ボラティリティを増幅させている。同社は2025年に187億ドル（約2.7兆円）の売上高に対して49億ドル（約7100億円）の純損失を計上し、株価売上高倍率（PSR）は約108倍と、市場で最も割高なメガキャップ株の一角となっている。キャシー・ウッド氏のARK Investは6月22日の売り浴びせの中で同社株を21万0121株追加購入したが、市場全体はそれほど寛容ではない。

ローテーション仮説が正しければ、SpaceXのポジションを手放す投資家が流動性を求める先として、最も流動性の高いデジタル資産であるビットコインが恩恵を受けることになる。同社はIPO週に歴史上最大のIPOとして約870億ドル（約12.6兆円）を調達したが、このIPOに流入した資金の一部でもビットコインに回れば、需要の大きな触媒となり得る。

SpaceXの売り浴びせは異例なほど集中している。株価はIPO価格135ドルから上場初日と2日目で67％急騰し225.64ドルに達し、一時は時価総額で第4位の企業となったが、その後急反落した。下落は、IPOから2週間足らずで同社が250億ドル（約3.6兆円）の社債発行を開示したことで加速し、キャッシュの消費ペースに対する懸念が広がった。

SpaceXのIPO提出書類によると、第1四半期だけで19億4000万ドル（約2800億円）の営業キャッシュを消費した。これはStarshipの開発やxAIのインフラに多額の投資を行ったためだ。衛星インターネット部門であるStarlinkは第1四半期に32億6000万ドル（約4700億円）の売上高を計上し、全売上の69％を占め、11億9000万ドル（約1700億円）の営業利益を計上した唯一の収益部門となった。一方、AI部門は25億ドル（約3600億円）の営業損失を計上した。

ビットコインにとって、この潜在的な資金流入は、資産が統合局面にある時期に発生する。ハイテク株の高騰で得た利益が暗号資産にローテーションするという過去のサイクルとの類似性は、トレーダーの間で意識されている。SpaceXのナスダック100指数への組み入れは今年後半に予想されており、同株への機械的な買い需要を生み出す可能性がある。しかし、ロックアップ期間の満了や社債発行による短期的な重しは、株価に圧力をかけ続けるかもしれない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。