KeyBancがバリュエーション懸念で中立評価、SpaceX株は3%下落

KeyBancがSpaceXのカバレッジをセクター・ウェイト評価で開始し、株価のバリュエーションは既に長期的な成長を織り込んでいると指摘したことを受け、SpaceX株は時間外取引で3％下落した。

KeyBancのアナリスト、マイケル・レショック氏は顧客向けレポートで、「SpaceXは宇宙打ち上げおよび宇宙関連垂直分野で支配的なリーダーだが、リスクとリターンは均衡しているように見える」と述べた。

レショック氏はセクター・ウェイト評価（中立相当）を割り当て、目標株価は設定しなかった。同社株はKeyBancの2027年予想に基づき、株価売上高倍率約29倍、EV/EBITDA倍率約71倍で取引されており、宇宙、AI、通信サービス分野の同業他社に対してプレミアムで評価されている。SpaceXの時価総額は2兆4400億ドルで、公開浮動株は約5％のみである。

この慎重なカバレッジ開始は、投資家がSpaceXの3つの事業セグメント（Starlink接続サービス、打ち上げサービス、そして最近買収したxAI）がそのプレミアムを正当化できるかどうかを判断している時期に行われた。Starlinkは2025年に114億ドルの収益を上げ、調整後EBITDAマージンは63％だったが、AIセグメントはAnthropicおよびGoogleから月間合計21億7000万ドルの契約を獲得しているものの、依然として損失計上中である。

SpaceXをカバーする7人のアナリストのうち、6人が買い推奨、1人（CFRA）が売り推奨を付けている。

KeyBancはスターシップの開発スケジュールを重要な変数と見ている。次世代ロケットは、Starlink V3衛星の展開と、完全再利用による打ち上げコスト削減に不可欠である。スターシップの第13便は6月29日に予定されている。

2026年2月の合併に伴いGrokチャットボットとxAIのコンピューティングインフラを擁するAIセグメントは、2027年までに506億ドルの収益を生み出すと予想され、中期的な最大の成長ドライバーとなる。しかしKeyBancは、Grokの米国におけるビジネス採用率は3.1％にとどまり、Anthropicの41％、OpenAIの39.5％を大きく下回っていると指摘し、今後12～24カ月を「証明期間」と呼んだ。

イーロン・マスク氏のSpaceX株式42％は2027年6月までロックアップされている。

セクター・ウェイト評価は、現在の水準から短期的な上昇余地は限られていることを示唆しており、株価の行方はスターシップの進捗とAIセグメントの実行力にかかっている。投資家は次のカタリストとして6月29日のスターシップ飛行試験に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。