SpaceX、Tモバイル買収の可能性—3大キャリアがStarlink契約を拒否

TDコーウェンのアナリストは、米国3大携帯通信事業者が衛星ブロードバンドプロバイダーへのネットワーク容量リースを一斉に拒否したことを受け、SpaceXのStarlink部門が米国主要携帯通信事業者の買収を必要とするシナリオを提起した。

TDコーウェンのアナリストによると、SpaceXのStarlink部門は、都市部および郊外のブロードバンド市場への進出を確固たるものとするため、米国主要携帯通信事業者の買収が必要になる可能性がある。米国3大携帯通信事業者がモバイル仮想ネットワーク事業者（MVNO）契約を通じたネットワーク容量リースを一斉に拒否したためだ。TモバイルUSは、その勢い、異端児的な企業文化、純粋なワイヤレス事業としてのポジショニング、そして既存のStarlinkとの提携関係を踏まえ、「明確な選択肢であるように思われる」とアナリストはTheFlyが報じたメモで述べている。AT&Tも代替案として挙げられた。

この憶測は、SpaceXが6月15日に実施した歴史的な新規株式公開（IPO）を受けたものだ。同社株は公開価格135ドルでデビューし、225ドルのピークまで急騰したが、その後激しい変動に見舞われた。SPCX株は、最初の8取引セッションのうち5回で下落し、木曜日には約153ドルで取引され、ピークから約20%下落。同社の時価総額は約1.16兆ドルとなっている。Tモバイルの株価は1%上昇し182.76ドル。同株は年初来で10%下落しているが、ウォール街のコンセンサスは依然として強気で、28人のアナリスト中24人が「買い」または「強い買い」と評価し、目標株価の中央値は259.08ドルと、約42%の上昇余地を示唆している。

この戦略的論理は、SpaceXの目論見書で開示されたStarlinkの明確な野心に基づいている。それは、従来の農村部や遠隔地の顧客基盤から転換し、高密度の都市部および郊外市場で直接競合するというものだ。次世代のStarlink Mobile衛星は、その野心を実現するために広大な地上ネットワークを必要としており、Verizon、AT&T、TモバイルがMVNO契約による卸売ネットワークアクセスの提供を拒否したことで、買収が唯一の現実的な道として残されたとアナリストは主張している。目論見書によれば、StarlinkはSpaceXの第1四半期収益の69%を占め、一方で同社の宇宙部門は6億1900万ドルの損失、AI部門は25億ドルの損失を計上した。

なぜTモバイルなのか、そしてなぜまだ実現しないのか

Tモバイルの魅力は、既存のStarlinkとの提携関係にとどまらない。同社の第1四半期の収益は231億1000万ドルで、前年同期比10.6%増加。同期間中に50万人以上のブロードバンド顧客を純増し、米国インターネットサービスプロバイダー市場全体をリードしている。同社は44億ドルでのUSセルラー買収を進めており、経営陣は2026年度の調整後EBITDAの中核値を370億～375億ドルと見込み、12月までに146億ドルの株主還元プログラムを承認している。

しかし、M&Aに関する憶測と市場の価格付けとの間には大きな隔たりがある。活発なSpaceX関連のM&A市場を開催してきた予測プラットフォームのPolymarketでは、600億ドルのAnysphere/Cursor買収（最終取引価格0.999で決済）を含む市場が存在したが、無線通信事業者の買収に関する契約は現在リストされていない。SpaceXは6月16日に発表されたこのAnysphere案件をすでに消化しており、この買収によりイーロン・マスク氏の純資産は一時1兆ドルを超えたが、その後SPCX株は下落している。

規制上および資金調達上のハードル

企業価値が2,000億ドルを優に超えるTモバイルの買収は、米国最大の衛星事業者と3大携帯通信事業者の1つとの統合であることから、連邦通信委員会（FCC）および司法省（DOJ）による厳格な反トラスト法審査に直面することになる。この規模の取引の資金調達には、新たな債務または株式の発行が必要となる。CNBCの報道によれば、同社はIPO後、債券市場で250億ドルを調達したばかりである。

現時点では、TDコーウェンのシナリオは、進行中の案件ではなく、単独のアナリストによる戦略的思考実験にとどまる。投資家は、Starlinkの地上展開に関する開示情報や、SpaceXからの公式な通信事業者に関するコメントを、追跡すべき重要なシグナルとして監視することができる。Tモバイルに関する機関投資家のコンセンサスは、買収憶測ではなく、実績のあるキャッシュフローの成長、ブロードバンド加入者数のリーダーシップ、そして数十億ドル規模の資本還元プログラムに基づいている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。