S&P500、2026年上半期に10%上昇——歴史的に見てさらなる上昇余地を示唆

S&P500は2026年上半期に9.6%のリターンを記録した。1990年以降、同指数が年初6カ月で少なくとも9%上昇した年は、すべて下半期もプラスで終わっている。

「歴史的に見て、上半期の好パフォーマンスは下半期にも持続する傾向があり、こうしたケースの下半期リターンの中央値は9.8%に達する」と、CFRAリサーチのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、サム・ストーバル氏は指摘する。「過去35年間のデータでは、11回すべてでこのパターンが成立している」

過去11回の事例では、下半期の最低リターンは7%、中央値は9.8%だった（ヤフーファイナンスのデータ）。年間リターンは1ケース（19.5%）を除き、すべて20%超となった。2026年の上半期リターン9.6%は、実は1990年以降の12回のうち最も低い水準であり、同期間の上半期リターンの中央値は14.4%だった。

より広範な市場環境も、この歴史的パターンを支持している。ファクトセットの予測によると、2026年の利益成長率は24%、2027年はさらに17%と見込まれ、テクノロジーと半導体株が最大の貢献を果たすと予想される。S&P500は上半期にすでに9%の下落を経験しているが、これはインフレ懸念、2月下旬に始まったイラン戦争、そして連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性が原因だった。これらのリスクは依然として残っているものの、市場に織り込まれている可能性がある。

セクター・ローテーションとクロスアセットの状況

テクノロジーが上半期の上昇をけん引し、ナスダック100は19%急騰、ナスダック総合指数は15%上昇した。ダウ工業株30種平均は10%上昇し、2021年以来の上半期好パフォーマンスを記録した。パイパー・サンドラーやエバコアISIなどの金融機関のアナリストは、オラクル、エヌビディア、マイクロン・テクノロジーを、現在の水準から40%以上の上昇余地がある銘柄として挙げている（ファクトセットのデータ）。

米10年債利回りは、FRBの金利期待が市場で織り込まれ、再調整される中で変動している。一方、ドル指数はイラン紛争に関連する地政学的リスクプレミアムと連動して動いている。原油価格はインフレ懸念を増幅させており、投資家が下半期に注視するクロスカレントとなっている。

パターンを崩す可能性のある要因

当然ながら、過去のパフォーマンスが将来の結果を保証するものではない。インフレは依然としてFRBの目標である2%を上回っており、中央銀行は価格圧力が続けば利上げを再開する可能性があると示唆している。また、イラン戦争は、過去の比較期間の大半には存在しなかった地政学的変数をもたらしている。これらの要因がエスカレートすれば、S&P500が上半期に経験したような9%超の下落が再び発生する可能性もある。

それでもなお、二桁の利益成長、底堅い消費者、そしてAI関連インフラに対する構造的な需要の組み合わせが、市場のファンダメンタルな下支えとなっている。市場にとって次の大きな試練は、今月下旬に始まる第2四半期決算シーズンであり、大手銀行が最初に決算を発表する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。