S&P500、8000ポイント目標—AI設備投資がQ2決算の試金石に

ウォール街は第2四半期の最終取引日を最高値圏で迎え、ナスダック100が重要なレジスタンス水準を試す一方、人工知能関連支出は年内で最も重要な決算審査に直面している。

S&P500種株価指数は火曜日に7365近辺で取引され、最高値に迫った。投資家は四半期末のポジショニングと、AI利益成長が高バリュエーションを正当化できるかどうかを試す第2四半期決算シーズンをにらんでいる。

「持続的な利益成長は株式市場の上昇をけん引し続けるはずだ」と、ゴールドマン・サックスの米国株式チーフストラテジスト、ベン・スナイダー氏は述べた。同社は5月下旬にS&P500の年末目標を7600から8000に引き上げている。

このベンチマーク指数の過去1年の上昇率は24%で、ゴールドマンは2026年のS&P500の1株当たり利益を340ドル（前年比24%増）と予想。第2四半期の利益は22%増（四半期入り時点の18.7%から加速）、売上高は12.1%増と、2022年第2四半期以来の強いペースが見込まれている。一方、ナスダック100は5営業日続落でテクニカルな警告サインが点灯した後、レジスタンス水準を試している。

今回の決算は異例の重要性を帯びている。ゴールドマンによると、第2四半期の予想を下回った企業は平均4.2%下落しており、これは過去平均の2.9%を上回る。S&P500の予想株価収益率（PER）は約21倍と、過去40年間の観測値の約87%を上回る水準であり、市場に失望の余地はほとんどない。

利益エンジンとしてのAI設備投資

ゴールドマンは、AIインフラ投資が2026年のS&P500全体の利益成長の約半分を占めると試算する。ハイパースケール企業最大手の今年の設備投資総額は約7540億ドルに達し、2025年比83%増、2027年には9050億ドルに拡大する見通しだ。

「アナリストは過去3年間、毎年保守的すぎた」とスナイダー氏は指摘し、2027年のコンセンサス設備投資予想には上方リスクがあると述べた。

ゴールドマンのAIデータセンター建設関連株バスケットは年初来で約60%上昇している。半導体企業が直接的な最大の受益者である一方、テクノロジーハードウェア、産業、公益事業もAI構築による利益押し上げを享受している。

集中リスクとバリュエーション

上昇相場の狭い主導構造は引き続き懸念材料だ。エヌビディア、アップル、アルファベット、マイクロソフト、アマゾン、ブロードコム、メタの7大テクノロジー株の自己資本利益率（ROE）は44%と、過去3年間で9ポイント上昇した。ゴールドマンは、ハイパースケーラーでの減価償却費増加と資産集約度の上昇により、来年にはROEが平均700ベーシスポイント低下すると予想している。

米10年債利回りは比較的安定しており、ドル指数も最近のレンジを維持している。これらは株式にとって良好なクロスアセットの背景を提供している。ゴールドマンは、債券利回りの持続的な上昇か、AI設備投資の急激な後退の2つが、上昇相場の基盤に亀裂が入った最も明確なシグナルだと特定。ただし、ベースケースとして、年内にどちらのシナリオも現実化しないとの見方を示している。

スナイダー氏は、グロース株や電力インフラ投資関連企業への投資を推奨し、「マグニフィセント・セブン」では幅広いエクスポージャーではなく銘柄選択が重要だと指摘。また同行は、半導体以外のAIインフラ関連として、データガバナンス、サイバーセキュリティ、ロボティクスにも注目している。

第2四半期決算シーズンは7月中旬、主要銀行の発表とともに始まる。その結果が、S&P500がゴールドマンの目標である8000（現在の水準から約9%の上昇）に到達できるかどうかを左右することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。