S&P 500、2.6％下落——ブロードコムのミスと雇用統計でセクター・ローテーション

S&P500は、ハイテク企業の決算失望と予想を上回る雇用統計を受けたグロース株からのローテーションにより、2カ月ぶりの大きな週間下落を記録した。

S&P500は先週2.6％下落し7384で終了。9週連続の上昇が止まり、ブロードコムのAI収益見通しが失望を誘い、5月の雇用統計が強い結果となった。

「注目のハイテク銘柄のミスと、利下げを先送りさせる雇用統計の組み合わせにより、長らく必要とされていたリバランスが強制された」とモルガン・スタンレーのチーフ・エクイティ・ストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は述べた。

ナスダック総合指数は火曜日の終値7,609.78から4％超急落。14日間の相対力指数（RSI）は75（買われ過ぎの領域）から金曜日の終値までに約49へと急低下した。売りはテクノロジーと一般消費財・サービスに集中。これらは4月以降で最も好調だった2セクターだ。一方、生活必需品、公益事業、不動産、ヘルスケア、金融はすべて上昇した。Cboeボラティリティー指数（VIX）は22を超え、3カ月ぶりの高水準に達した。ニューヨーク証券取引所の取引高は20日平均を18％上回った。

このローテーションにより、S&P500の50日移動平均線（約7156）が次の重要なサポート水準として注目される。これを下回れば、金曜日の終値から7％安となる6858の200日移動平均線が焦点となる。連邦準備制度理事会（FRB）の6月会合（16～17日）と、5月の消費者物価指数（水曜日発表）を控え、今後2週間で今回の下落が単なる平均回帰的な調整なのか、より深い調整の始まりなのかが試されることになる。

ブロードコムのAI見通しが失望

ブロードコムの株価は急落した。四半期売上高が48％増の221億9000万ドルと急増したものの、投資家は同行が2027会計年度のカスタムAIチップ売上高目標（1000億ドル超）を引き上げず維持した点に注目した。半導体大手の調整後1株利益は2.44ドルとコンセンサス（2.40ドル）を上回ったが、売上高は222億7000万ドルの予想を下回った。AI収益は143％増の108億ドルに急増。同社は今年度のAI半導体収益が180％増の560億ドルに拡大し、2027会計年度には1000億ドル超に達すると予測する。インフラストラクチャー・ソフトウエア収益は9％増の72億ドルと、73億ドルのコンセンサスを下回った。ブロードコムは、見通しを支える主要部品をすべて確保済みであり、供給制約のある市場で競争上の優位性があると述べた。

雇用統計が利下げの難路に

5月の米雇用者数は17万2000人増とコンセンサスを上回り、労働市場はFRBが年内に利下げするには引き続き逼迫しているとの見方を強めた。10年債利回りは金曜日に12bp上昇し4.38％、ドル指数は0.6％上昇した。強い雇用統計は、週初のインフレ指標の上昇を受けて発表され、FRBの6月16～17日の会合での利下げの可能性はほぼ閉ざされた。市場の値洗いは、CMEフェドウォッチのデータによると、12月までの0.25％の利下げの確率は50％未満を示唆している。5月の雇用データには構造的な不均一性もみられた。増加はレジャー・ホスピタリティーと政府に集中しており、労働参加率と失業率は横ばい、賃金上昇は鈍化し続けており、労働市場の基調的な勢いはヘッドライン数字が示すほど強くない可能性を示唆している。

AI売りの歴史的文脈

今回のテック調整は、2024年7月の局面を想起させる。グーグル・クラウドの失望決算が大口ハイテク株への集中的な取引の反転を引き起こし、円キャリートレードの巻き戻しと景気後退懸念が続いた。その時は、決算シーズンがAI主導の成長を確認し、ナスダックは10月までに新高値を回復した。中国証券のアナリストは、ナスダックの10～15％の調整（60日移動平均線に相当）は歴史的にAI関連の調整の閾値となっており、回復までに20～30営業日の調整期間が一般的だと指摘した。次のきっかけは7月の決算シーズンで、大手ハイテク企業が四半期決算を発表し、AI投資のテーゼを検証することになる。

グローバル市場への影響

売りは月曜朝のアジア市場にも波及。日本の日経平均は1.8％下落、韓国のKOSPIは1.5％下落し、ウォール街の下落に連動した。中国A株にとっては、外部ショックは構造的な反転ではなく短期的なセンチメントの重しとなる可能性が高い。AI関連需要のファンダメンタルズは引き続き堅調だからだ。混雑したハイテク・ポジションからのローテーションは、7月の決算ウィンドウの前にエントリー・ポイントを生み出す可能性がある。米国と中国のテクノロジー企業はともに、強いAI関連売上高の伸びを報告すると予想されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。