S&P500セクター、金利横ばい時に月間1.14%のリターン

S&P500セクターは歴史的に、FRBが金利を据え置く際に最高のパフォーマンスを示し、利上げサイクルではテクノロジーとエネルギーがリードしている。

ジョージ・メイソン大学コステロ・カレッジ・オブ・ビジネスの金融学教授デレク・ホーストマイヤー氏の調査によると、S&P500セクターは1999年以降、金利横ばい環境下で月間平均リターン1.14%を記録し、利上げサイクルと利下げサイクルの両方を上回った。

「利下げは投資家がしばしば金融緩和と結びつけるような大幅なリターンをもたらさない可能性があり、一方で利上げは急成長するテクノロジーセクターをさらに押し上げる可能性がある」とホーストマイヤー氏は述べた。

この調査は、S&P500の11セクターのうち9セクターについて、1999年まで遡ってバリュー加重のSPDR上場投資信託を用いて分析したもの。不動産と通信はそれぞれ2015年と2018年に定義セクターとなったため除外された。利上げサイクルでは、全セクターの平均月間リターンは0.76%、年率換算のボラティリティは17%だった。利下げサイクルでは、月間平均リターンがマイナス0.31%と最も悪く、ボラティリティは23%に急上昇した。

これらの調査結果は、低コストの資本が成長を促進するという従来の通説に疑問を投げかける。低い借入コストに依存していると見なされることの多いテクノロジーセクターは、利上げサイクル中に月間リターン1.24%を記録し、エネルギー（1.31%）に次ぐ好成績となった。一方、生活必需品とヘルスケアは利上げ環境下で低迷し、それぞれ月間0.38%と0.42%だった。

素材と資本財、金利停止局面でリード

素材セクターは金利横ばい期に月間平均リターン1.52%と全セクターをリードし、資本財が1.44%で続いた。このサイクル中、最もパフォーマンスの低かった公益事業と生活必需品でさえ、それぞれ月間1%と1.05%を記録した。素材のボラティリティは年率20.66%に達した一方、生活必需品は11.52%と最も低かった。

利下げサイクルは全セクターで最も弱い結果となった。ヘルスケアと一般消費財・サービスが月間0.29%と0.31%の小幅な上昇を記録した一方、金融とエネルギーはそれぞれ月間1.32%と1%の損失を計上した。エネルギーは、利下げ期間中に年率32%のボラティリティを記録し、あらゆるセクター・サイクルの組み合わせの中で最高となった。

この調査は、FRBが12月以降金利を据え置いており、インフレと戦うために追加利下げか利上げ再開かの判断が政策担当者の間で分かれている中で発表された。投資家にとって、歴史的データは、継続的な据え置きが広範な市場エクスポージャーに恩恵をもたらす可能性を示唆しており、一方で利上げサイクルは、成長株と借入コストに関する従来の見方にもかかわらず、テクノロジーとエネルギーへのエクスポージャーを有利にすることを示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。