S&P500、3つの逆風に直面——FRBの利上げが再び視野に

AI主導のモメンタムがS&P500とダウ平均を下支えしているが、タカ派的なFRB、粘着性のインフレ、そしてエスカレートする関税リスクが上値を抑えている。

S&P500は木曜日に1.1％上昇し5487で取引を終え、テック主導の上昇を延長した。投資家は、人工知能（AI）株の底堅さと、利上げを再び議論のテーブルに載せたFRBのタカ派的シフトを比較考量している。ダウ工業株30種平均は0.1％上昇、ナスダック総合指数は半導体およびAI関連銘柄の強さに牽引され1.9％上昇した。

「利上げの可能性は間違いなく1カ月前よりも高まっている」とキングスビュー・ウェルス・マネジメントのパートナー、スコット・マーティン氏は述べた。「FRBはインフレが依然として最大の懸念事項であることを明確にしている。今後数回のインフレ報告が意味のある改善を示さなければ、9月の利上げは十分にあり得る。」

連邦公開市場委員会（FOMC）は6月17〜18日の会合で政策金利を5.25〜5.50％に据え置いたが、中央銀行の政策委員の約半数が年末までの利上げを支持した。FRBはまた、会合後の声明から、次なる行動は利下げになると示唆していた文言を削除した——これは、ケビン・ウォーシュ新議長が初めて議長を務めた会合で強化されたシフトである。ダラス連銀前総裁で現在はゴールドマン・サックス副会長を務めるロバート・カプラン氏は、利上げが単独で終わることは稀だと警告した。「9月に利上げに踏み切るなら、準備が必要だ。さらに1回か2回の利上げがあり得る」と同氏はブルームバーグ・テレビジョンのインタビューで述べた。

その影響はウォール街にとどまらない。金利上昇は、クレジットカード、自動車ローン、そして連邦政府の債務ファイナンスの借入コストを押し上げる。マーケットウォッチの共同創業者デレク・ライスフィールド氏は、食品とエネルギー価格からの持続的なリスクを指摘し、今秋の利上げ確率を80％と評価した。「クレジットカード、自動車ローン、その他の金利も上昇する可能性が高い。消費者はあらゆる面でクレジットのコスト増に直面するだろう」とライスフィールド氏は述べた。

セクターローテーションはテクノロジーを選好、景気循環株に圧力

S&P500の上昇は、その表面下で進行している分裂を覆い隠した。情報技術とコミュニケーション・サービスが上昇をリードし、テクノロジーセクターは2％以上上昇。エヌビディアや他のAI関連銘柄が上昇を延長した。エネルギーと素材セクターはそれぞれ0.8％、0.5％下落。関税の不透明感が産業需要期待に重くのしかかり、原油価格は1バレル＝80ドル近辺で推移した。

ウォール街の恐怖指数であるVIXは15.2に上昇。その日の上昇にもかかわらず、根強い不安感を反映した。S&P500の取引高は20日平均とほぼ同水準であり、テクノロジー株への確信を示す一方、幅広いリスクテイクへの限定的な appetite を示唆した。

クロスアセットの圧力が強まる

タカ派的なFRBの姿勢は市場全体に波及した。10年物米国債利回りは6ベーシスポイント上昇し4.38％に。トレーダーが金融政策の経路を再評価する中、週を通じての上昇を延長した。米ドル指数は上昇し、高金利長期化期待が海外資本を引き寄せる中、ドルは日本円に対して161.8円まで買い進まれた——1986年以来の水準である。

金は0.4％下落し1オンス＝2342ドル。ドル高と実質利回りの上昇に押された。ブレント原油は1バレル＝80ドル近辺で推移。米国とイランのジュネーブでの協議が中止された後も地政学的リスクが残ったものの、ホルムズ海峡の航行状況に改善の兆しが見られ、原油は週間ベースで大幅な下落基調にある。

今後の展望

投資家は現在、FRBのタカ派的転換が実際の政策行動となるかどうかを決定する、データ次第の期間に直面している。7月15日の次回消費者物価指数（CPI）発表と、7月28〜29日のFOMC会合が重要な節目となる。もしインフレ統計が高止まりを続ければ、FRBが最新の経済見通しも発表する9月会合が、利上げの可能性の焦点となる。

現時点では、AIトレードが株式市場に強力な下支えを提供し続けている。しかし、FRBの引き締めリスク、関税のエスカレーション、粘着性のインフレという3つの明確な逆風が下半期に収束する中、ポートフォリオ・マネジャーは、この上昇相場がテクノロジー以外のセクターに拡大できるかどうか、疑問視する声を強めている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。