S&P500は2回のFRB利上げに耐えられるとRBC、ウォーシュ体制下で指摘

RBCキャピタル・マーケッツは、FRBが緩やかな引き締めを続ける限り、S&P500は今後1年間に最大2回の0.25％利上げに耐えられると指摘している。

RBCキャピタル・マーケッツによると、米連邦準備制度理事会（FRB）の引き締めが緩やかにとどまる限り、S&P500は今後12カ月間に最大2回の25bp利上げを吸収できるという。

「今後12カ月の間に2回の25bp利上げが議論されている限り、最終的には株式市場は大丈夫だと思う」とRBCキャピタル・マーケッツの米国株ストラテジー責任者、ロリ・カルヴァシナ氏は述べた。「株式市場は、適度に行われるものであれば、ほぼすべての政策に耐えられるように見える」。

この見解は、FRBが6月17日に政策金利を3.50〜3.75％に据え置き、ケビン・ウォーシュ新議長の下で4会合連続の据え置きを決定したことを受けたものだ。FOMC参加者18人のうち半数が2026年に少なくとも1回の利上げを予想しており、中央値のドット・プロットでは年末の金利を3.8％と現在のレンジを25bp上回る水準としている。S&P500は3月30日の安値から18％上昇し、祝日で短縮された取引週を通じて12週間で11回目の週間上昇を記録した。

この底堅さが重要なのは、FRBのインフレ警戒への転換が株価バリュエーションに新たなリスクをもたらすためである。FRBは現在、2026年末のヘッドラインPCEインフレ率を3.6％と予想しており、これは3月時点の2.7％予測から大幅な上方修正であり、背景にはイラン紛争に関連した原油価格の上昇がある。2年債利回りはこの決定を受けて11bp上昇して4.153％となり、10年債利回りは4bp上昇して4.469％となり、金利敏感セクターに圧力をかける可能性のある金融環境の引き締まりを示した。

S&P500が小幅な引き締めサイクルを吸収できるのは、市場がすでに長期にわたる高金利環境を織り込んでいることを反映しているとカルヴァシナ氏は述べた。同指数は年初来で10.5％上昇し、モーニングスター米国市場指数は2026年の安値から約19％上昇している。小型株はアウトパフォームしており、モーニングスター米国小型株指数は過去12カ月で26.7％上昇 — 2023年以来の最高の期間となっている。

金利感応度がセクター間の格差を生む

金利見通しはセクターごとに異なる状況を生み出している。ホームセンター大手のホーム・デポとロウズは、ともに2026年度の既存店売上高成長率をわずか1％と予想しており、ホーム・デポのテッド・デッカー最高経営責任者（CEO）は、30年固定金利が6.47％と高止まりする住宅ローン金利の高さがリフォーム需要を抑制し、「住宅流通の低迷」をもたらしていると指摘した。高金利の長期化は、高額消費における消費者マインドをさらに冷え込ませる可能性があるとカルヴァシナ氏は指摘した。

逆に、価格決定力と国内収益エクスポージャーを持つセクターは恩恵を受ける可能性がある。ラッセル2000の収益の約80％は米国内で生み出されており、ラッセル1000の60％と比較して、小型株は原油価格を押し上げている世界的な貿易混乱から比較的隔離されている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。