29兆ドルの運用主体、エネルギーへシフト—ドル準備通貨リスクを警戒

インベスコが月曜日に発表した調査によると、29兆ドルの資産を運用する政府系ファンド（SWF）と中央銀行の80％が、地政学的な分断に対する最も信頼性の高いヘッジとして、エネルギー安全保障および移行インフラに注目している。

「レジリエンス（強靭性）は、あれば良いものから、厳格な必須要件になりつつある」と、インベスコのリサーチ責任者ベンジャミン・ジョーンズ氏は述べた。

90の政府系ファンドと54の中央銀行を対象とした調査によると、2026年にはインフラへの配分がSWF資産の9％に達した。別途、中央銀行の61％は、米国の債務水準の上昇が、長期的なドルの準備通貨としての地位を侵食していると回答した。この見方の変化は、貿易関税、閉鎖された航路、ウクライナと中東での戦争がポートフォリオの見直しを迫る中で生じている。

このシフトは、世界の資本フローに影響を及ぼす。ソブリン投資家がドルエクスポージャーを減らし、エネルギーインフラへの配分を増やす場合、米国債は構造的な需要の逆風に直面する一方、エネルギー株やコモディティには機関投資家からの持続的な資金流入が見込まれる——このようなローテーションは、今後数年にわたってクロスアセットの相関関係を再形成する可能性がある。

近年の株と債券の正の相関関係は、国債保有による従来の分散効果を侵食し、政府系ファンドを実物資産に向かわせている。インフラは現在、SWFポートフォリオの9％を占めており、固定収入がもはや確実に提供しなくなったインフレヘッジ特性をファンドが求める中で、そのシェアは上昇してきた。

エネルギー需要の高いAIデータセンターを建設する競争は、エネルギーインフラの魅力をさらに高めている。米国土木学会は、米国だけでも今後10年間に約2兆ドルのエネルギーインフラ投資が必要であり、特に送電網の強靭性が焦点になると推定している。米国のエネルギー事業は、予算を平均15％から20％超過することが常態化しており、プロジェクトスポンサーは、デジタルオートメーションとフロントエンドの共同設計を組み合わせた新しい提供モデルが必要だと述べている。

ドル準備通貨の地位が問われる

ドルに対する懸念は、顕著な変化を示している。中央銀行は長年にわたって徐々に準備資産を多様化してきたが、米国の財政持続可能性をドルにとってマイナス要因と指摘した割合が61％に達したのは、インベスコの調査史上でも最も高い水準の一つである。同様の割合の準備運用管理者がドルリスクを警告した前回は、2020年の債務急増期であり、その後12カ月間でDXYは6％下落した。

エネルギーインフラが新たなコア保有資産に

政府系ファンドにとって、エネルギーへのシフトは防衛的であると同時に構造的でもある。ポートフォリオの見直しを促しているのと同じ要因——サプライチェーンの分断、関税の不確実性、軍事紛争——は、LNGターミナル、送電網の近代化、原子力プロジェクトへの直接的な投資機会も生み出している。トランプ政権下の米国エネルギー省は、2025年にだけで1700万キロワット超の石炭火力発電容量を維持しており、これは現在の政策において、脱炭素化のペースよりもエネルギー安全保障が優先されていることを示している。

この調査は、ソブリン投資家がエネルギーインフラを戦術的な配分ではなく、長期的なポートフォリオのアンカーとして見ていることを示唆している。「インフレショック、地政学的な分断、市場の集中が進む世界では、投資家は分散投資に関する古い前提を再考している」とジョーンズ氏は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。