南向資金が香港テクノロジー株の保有を倍増、100億元超の資金流入

中国本土の投資家は1月以降、ハンセンテックETFに100億元以上を投入し、香港上場の複数のテクノロジー株の保有を倍増させている。ファンダメンタルズの改善とバリュエーションのディスカウントがセクター全体の資金再配分を促進している。

「継続的な買い越しは、香港テクノロジー資産に対する機関投資家の確信の構造的な変化を反映している」と、Edgenの市場アナリスト、ケビン・イップ氏は述べた。「収益回復、流動性環境の改善、A株銘柄に対する継続的なバリュエーションギャップの組み合わせが、南向資金にとって魅力的な参入ポイントを生み出している。」

株式市場連動（ストックコネクト）プログラムを通じた南向資金は、2026年初以降、雲知声（Yunzhisheng）、藍思科技（Lens Technology）、均勝電子（Joyson Electronics）の株式をそれぞれ100％以上増加させたと、上海証券報が報じた。この買い越しは幅広く行われており、複数のハンセンテックETFが合計で100億元を超える純流入を記録しており、個別銘柄の選択を超えた機関投資家の確信を示している。

この積極的な買い集めは、香港のテクノロジーセクターが本土上場の同業種に比べて大幅なディスカウントで取引されている中で行われている。ハンセンテック指数の予想株価収益率（PER）はCSI 300情報技術指数を大きく下回って推移しており、アナリストはこれは規制の不確実性と地政学的リスクに対する根強い懸念を反映していると述べている。これらの逆風が和らぎの兆しを見せ、企業収益が安定化するにつれて、バリュエーション裁定の機会は本土のファンドマネージャーからますます注目を集めている。

資金再配分の背景

南向資金の買い越しには3つの要因がある。第一に、主要な香港テクノロジー銘柄の収益モメンタムが改善しており、複数の企業がコスト削減策と利益率の回復が定着する中、予想を上回る四半期決算を報告している。第二に、流動性環境が緩和しており、中国人民銀行（PBoC）は緩和的な金融政策を維持し、香港ドルは米ドルに対して安定している。第三に、香港と上海上場のテクノロジー株のバリュエーションギャップは、過去に平均回帰が先行した水準にまで拡大している。

ハンセンテック指数は今年上昇しているが、ハンセン指数全体の上昇率には依然として及ばない。この乖離は選択的な買いを反映しており、投資家はセクター全体に広く賭けるのではなく、確信度の高い銘柄を選好している。

今後のリスク

リレーティング（評価見直し）の理論にはいくつかの試練が待ち受ける。規制シグナルやA株市場のパフォーマンスに基づいて急速に変化する可能性のある南向資金の反転は、現在の上昇相場の脆さを露呈するだろう。ハンセンテック指数は依然として米国の金利期待や貿易政策の動向に敏感であり、これらはいずれも本土の資産配分者のリスク・リワードの計算を変える可能性がある。

それでも、買いの規模と持続性は、これが単なる戦術的なトレード以上のものであることを示唆している。本土のファンドマネージャーは過去3年間の大半にわたって香港テクノロジー株を過小評価（アンダーウェイト）していたため、現在のリバランシングサイクルはさらに続く可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。