韓国・共に民主党、431%急増したレバレッジETF規制を検討

韓国・共に民主党は7月6日、サムスン電子とSKハイニックスを追跡する個人株レバレッジETFが1年間で431%拡大し、日々の値動きを拡大させていると批判を受けたことを受け、その規制枠組みを精査する。

「レバレッジETFが株式市場への信頼を損なうならば、資本市場を弱体化させる——それは空売りと似ていないか？」と、同党の韓国プレミアムK-資本市場特別委員会の高官は述べ、同委員会は「規制が必要か、あるいは微調整で十分か、ゼロベースで見直している」と付け加えた。

事情に詳しい人物によれば、同委員会の審査では、商品の禁止から市場参入要件の厳格化まで、幅広い選択肢が検討される。金融監督院の李昌鎮（イ・チャンジン）院長は、個人株レバレッジ商品の政策失敗を事実上認めており、その異常な回転率は「証券会社だけを太らせる結果を生んでいる」と述べている。共に民主党の李彦周（イ・オンジュ）議員は金融当局に対し、レバレッジ商品の影響力を「段階的に縮小することを積極的に検討する」よう求めた。

今回の審査の対象となるのは、半導体ブームの中でサムスン電子とSKハイニックスに数十億ドルもの資金を流入させ、KOSPIの時価総額の約3分の1を占める両銘柄の日々の値動きを増幅させた商品群である。規制が強化されれば、取引量の減少やレバレッジポジションの強制的な巻き戻しが生じ、韓国株価指数に短期的な変動要因が加わる可能性がある。

政策手段から市場リスクへ

個人株レバレッジETFは昨年末、ウォン高が進む中で海外市場から国内市場へ投資需要を呼び戻す政府の取り組みの一環として導入された。しかし、これらの商品の急成長（レバレッジETF市場は年率ベースで431%拡大）と半導体株への集中が懸念材料となっている。半導体株高に一部支えられて2月にKOSPIが5000台に乗せたことも、レバレッジ商品が脆弱な上昇相場を膨らませているという懸念を鎮めるには至っていない。

韓国当局がレバレッジ商品の規制を強化した前回は2020年で、金融委員会はCOVID-19ショック後の暴落でマージンコールが発生したことを受け、デリバティブ連動ファンドのレバレッジ比率に上限を設けた。韓国取引所のデータによれば、この介入により、影響を受けた商品の取引量は翌四半期に約30%減少した。

立法の動き加速

昨年、李在明（イ・ジェミョン）大統領が就任後に設置した特別委員会は、当初「KOSPI 5000」達成を目標としていた。指数が2月にその水準に達した後、委員会は名称を変更し、株価純資産倍率（PBR）の正常化、コスダックの活性化、機関投資家向けスチュワードシップコードの導入など、より広範な資本市場改革に焦点を移した。

共に民主党は金融関連法案を成立させる力を示している。国会の上半期には、商法を3回改正し、株主に対する忠実義務、義務的な自己株式消却、累積投票制を盛り込んだ。関連会社合併における株価抑制を防ぐ「公正価値」条項を含む資本市場法改正案は、法案審査小委員会の段階でまだ係属中である。

同委員会は来週、本会議を開き、第22代国会の後半に向けた立法戦略を議論する。金融当局の協力が、新たなルールの発効時期を左右する重要な変数となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。