韓国PPI、8.5%上昇で4年ぶりの高水準 エネルギーコストがインフレを加速

韓国の生産者物価は約4年ぶりの速いペースで上昇。戦争に伴うエネルギーコストと半導体需要が主な要因。

韓国の生産者物価指数（PPI）は5月、前年同月比で8.5%上昇し、2022年7月以来の速い上昇ペースを記録した。イラン情勢の緊張によりエネルギーコストが上昇し、半導体需要がテクノロジーセクターの価格を押し上げた。

「イラン情勢に伴うエネルギーコストの転嫁は引き続き上流価格に圧力をかけており、ホルムズ海峡通過の正常化時期は依然として不透明だ」と、韓国銀行の当局者はデータ説明会で述べた。

前月比では0.8%上昇し、上昇トレンドは9カ月連続となった。化学製品とコンピューター・電子機器の価格はそれぞれ前年同月比で約20%上昇。後者は半導体関連製造における持続的な堅調さを反映している。このデータは、韓国銀行が5月に基準金利を2.5%で据え置く一方で、引き締め姿勢を示した決定に続くものだ。今週公表された議事録によると、このスタンスは従来の理解よりも広範な内部支持を得ていることが明らかになった。

生産者物価の上昇は通常、2〜3カ月のラグを伴って消費者物価に波及する。つまり、5月のPPI指標は、韓国銀行が今後数四半期のうちに利上げを実施する確率を高める。米・イラン間の暫定和平合意により原油価格は低下したものの、ホルムズ海峡の船舶通航がなお混乱している状況でエネルギーコストが高止まりすれば、韓国銀行は市場が現在織り込むよりも早いタイミングで行動を迫られる可能性がある。

5月のPPIは、前月から上方修正された数値から急激に加速し、2022年の世界的エネルギー危機以来の高い年率を示した。石油・石炭製品が上昇を主導した背景には、イラン情勢によるホルムズ海峡の供給ルート混乱がある。同海峡は世界の石油の約20%が通過するチョークポイントだ。今月署名された米・イラン暫定和平合意により地政学的リスクは幾分緩和されたものの、原油価格は紛争前の水準と比較して依然として高く、海峡の貨物輸送が正常化するには数カ月を要すると見込まれている。

半導体需要が第二の圧力要因に

エネルギー以外では、テクノロジーセクターが価格高騰に大きく寄与した。コンピューター・電子機器の価格は前年同月比で約20%上昇し、韓国銀行はこれを半導体関連産業における持続的な需要によるものと分析している。エネルギーとテックサイクル需要という二重の圧力は、今回のインフレ局面を純粋な供給ショックとは区別するものであり、中央銀行の政策判断を複雑化させている。

今週初めに公表された韓国銀行の5月会合議事録によると、政策声明におけるハト派的なトーンは、当初の7対1の投票結果が示唆するよりも、理事メンバーの間で広範な支持を得ていたことが明らかになった。複数の理事が、特にPPIデータが上流価格圧力が収束するどころか拡大していることを確認した今、長期間の緩和策がインフレ期待を定着させるリスクについて懸念を表明した。

市場への影響

韓国の金融市場にとって、PPIデータは引き締めシナリオを強化するものであり、ウォン高を促進し、コスピの金利敏感セクターに圧力をかける可能性がある。コスピは最近、米・イラン合意への期待もあり2.3%上昇して史上最高値を更新したが、持続的なインフレデータがその計算を変える可能性がある。債券市場は8月の政策会合を注視するだろう。来月発表される6月の消費者物価指数（CPI）データが生産者物価からの波及を確認すれば、25ベーシスポイントの利上げの根拠は大幅に強まる。

このデータは韓国以外にも影響を及ぼす。グローバルな半導体およびエネルギーサプライチェーンに深く統合された先導的輸出経済国として、韓国のインフレ軌道は、成長支援と物価安定のトレードオフに直面する他のアジア中央銀行にとって早期のシグナルとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。