韓国取引所、KOSPI急落10%を受け週間オプションの導入を延期

韓国取引所は、KOSPI指数が10%急落し短期レバレッジ型デリバティブのリスクが露呈したことを受け、個別株週間オプションの上場を予定の数日前に棚上げした。

関係者によると、韓国取引所はKOSPI指数が記録的高値から1日の取引で約10%急落したことを受け、サムスン電子、SKハイニックス、現代自動車、LGエナジーソリューションを対象とした週間オプションの6月29日上場を延期した。KRX（韓国取引所）の広報担当者は、最終決定は下されておらず、協議が継続中だと述べた。

「今回の暴落により、規制当局が数週間にわたり警告してきた問題―急激な反転局面において短期レバレッジ型商品が個人投資家の損失を拡大させること―に直面せざるを得なくなった」と、取引所の審議に詳しい関係者は述べた（協議は非公開のため匿名を条件にコメント）。

KOSPIは今年、世界の主要指数の中で最も好調なパフォーマンスを記録していたが、月曜日の急落により時価総額が数千億ドル（数百兆ウォン）蒸発した。この売り浴びせは、個人投資家の信用取引に支えられた急速なバリュエーション拡大の後に発生したもので、金融当局は既にこれを懸念材料として指摘していた。5月には規制当局が個別株レバレッジ型ETFの上場に遺憾の意を表明し、その悪影響が「急速に拡大している」と警告していた。

今回の延期は、韓国が進めるデリバティブ市場の近代化と海外資本誘致の取り組みを停滞させる恐れがある。取引所は現在64の個別株月間オプションを上場しているが、週間オプションは2024年に同様の商品を導入した香港や、S&P500オプション出来高の過半を満期まで0日のオプションが占める米国との競争に打って出るための重要な改良と見なされていた。

慎重路線の歴史

韓国とデリバティブ投機の関係は、20年にわたり緊張をはらんできた。KOSPI200指数オプションは2000年代に世界で最も活発に取引されるデリバティブ商品となり、低い参入障壁を背景に個人投資家を引き寄せた。しかし、投機的な過熱と変動性の上昇を繰り返した後、規制当局は2010年代前半に一連の規制（証拠金要件の引き上げやポジション制限など）を導入し、取引量は劇的に減少した。

こうした規制は、ソウルが海外の機関投資家の参加を促進し資本市場を深化させる目的で、近年徐々に緩和されてきた。週間オプション構想はその再開の一環であり、月間満期が標準となっていた市場において、投資家により細かなヘッジ手段を提供することを目的としていた。

今後の展望

今回の延期により、4つの原資産銘柄（KOSPIで最も取引が活発な銘柄の一部）は、トレーダーが半期までの導入を見込んでいた短期ヘッジ手段を失うこととなる。KOSPIの時価総額の約3分の1を占めるサムスン電子とSKハイニックスにとって、週間オプションの不在は取引量の減少や機関投資家のヘッジコスト上昇につながる可能性がある。

KRXは修正後のスケジュールを発表していない。計画の再開は、市場の安定化と短期デリバティブに関するより明確な規制枠組みの整備に依存するとみられ、月曜日の暴落を受けて、その実現には数週間から数カ月を要する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。