ソシエテ・ジェネラル、2026年の中央銀行による追加金購入量を100～120トンと予測

中央銀行は2026年の残り期間に100～120トンの金を追加購入する可能性が高い。これは1～4月のペースの約2倍に相当し、ソシエテ・ジェネラルのストラテジストらがワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の調査データの解釈を精緻化した結果明らかになった。

「この枠組みを2026年のサーベイの両方の質問に適用し、回帰推計を用いると、今年の残りの期間に約100～120トンの追加購入が示唆される」と、ソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、マイケル・ヘイ氏とジェレミー・セレム氏は月曜日に発表したメモで述べた。「これは最初の4カ月間に記録された数量の約2倍であり、中央銀行の買い入れ再開という当社の広範な見方と一致する。」

4月までの年初来の中央銀行の純購入量は合計40トンで、その3分の2をトルコとポーランドが占めた。ストラテジストらが中央銀行の視認性としてより現実的とみなす、調査後6カ月のウィンドウで分析されたWGCの調査データは、第4四半期から公的部門の需要が増加することを示唆している。市場シグナルもこの見方を強化している。LBMA金庫からの資金流出と英国の金輸出の増加は、根強い需要が改善していることを示唆している。金庫の保有量が20トン増加したことは、輸出活動が約61トンに増加したことと一致するとストラテジストらは述べており、これはこの時期の2015年以降の平均である53トンを上回る。

実質利回りが短期的な下値を決定

金を保有する機会費用は依然として高い。ソシエテ・ジェネラルのエコノミストは、米国10年物実質利回りが第3四半期まで2%超で推移し、その後年末にかけて、そして2027年上半期にかけて徐々に低下すると予想している。この軌道は、夏場の金に対して中立スタンスを支えるものであり、金利の逆風が和らぐにつれ、年後半にはより建設的な見方が可能となる。

金スポットは月曜日、1オンスあたり約4,050ドルで取引され、1月29日に付けた史上最高値の5,595ドルから約27％下落した（LBMAデータ）。連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を3.50～3.75％に据え置き、ケビン・ウォーシュ議長がタカ派姿勢を示唆したことを受け、金は過去1カ月で約9％下落した。4,334ドル近辺にある200日指数平滑移動平均線が回復の試みを抑えており、相対力指数は30台後半で推移している。これは弱含みではあるが、投げ尽くしの底値を示すような売られ過ぎの水準にはまだ達していない。

中央銀行需要 vs ETF流出

構造的な強気相場の根拠は、公的部門による継続的な積み上げにある。WGCのデータによると、中央銀行は2026年第1四半期に244トンの金を追加し、ポーランドと中国は購入を継続している。最新の中央銀行調査では、回答者の84%が今後5年間で金が世界の外貨準備に占める割合が拡大すると予想し、約90%が今後12カ月で公的保有量が増加すると予想している。

こうした戦略的な買いは、戦術的な資金流出によって相殺されている。金連動上場投資信託（ETF）は、実質利回りの上昇により金利に敏感な資金が取引から流出し、大幅な償還を経験している。WGCのデータによると、世界の金ETFの保有残高は現在、年初から約1.5％減少しており、2022年以来の高水準に押し上げた資金流入が逆転している。INGは先週、金価格予想を下方修正し、第3四半期の平均を1オンスあたり4,300ドル、第4四半期を4,600ドルと予想。従来の予想はそれぞれ4,850ドル、5,000ドルだった。

忍耐強い公的部門の買いと、短期資金のETF償還との間の綱引きが、下半期の金の方向性を左右する。4,000ドルを明確に下回れば、構造的な強気相場の根拠が試されることになる一方、木曜日に発表される5月の個人消費支出（PCE）データでインフレが弱含めば、4,334ドルのレジスタンスを奪回するためのハト派的な触媒となる可能性がある。

本記事は情報提供を目的としており、投資助言を構成するものではありません。