米上院、309ページの仮想通貨法案を提出—ビットコインとイーサリアムをSECの規制対象外に

米上院銀行委員会は、木曜日の委員会採決を前に、2026年1月1日時点でETFが承認されている仮想通貨資産について証券法の適用を恒久的に除外することを提案する、309ページのCLARITY法案の草案を公開しました。

ティム・スコット委員会委員長は、シンシア・ルミス議員およびトム・ティリス議員との共同声明で、この法案は「国民が享受すべき確実性、保護策、そして責任を果たすものだ」と述べました。

重要な規定である第105条は、2026年の区切り以降、米国上場の現物上場投資商品（ETP）の裏付けとなるトークンを証券として分類することを証券取引委員会（SEC）に禁じており、ビットコインとイーサリアムを実質的に保護します。第102条は、発行者の証明に対してSECが60日以内に異議を唱えない場合、そのトークンを非証券とみなすプロセスを規定しています。

法案が上院を通過するには少なくとも60票が必要であり、民主党の支持が不可欠となります。キルステン・ギリブランド議員によれば、その支持は倫理規定の追加を条件としており、交渉次第では最終的な採決が8月初旬までずれ込む可能性があります。

ステーブルコインの義務化を巡り、銀行と仮想通貨企業が対立

本法案はステーブルコインについても言及しており、発行者に対し短期米国債などの高品質で流動性の高い資産でトークンを裏付けるという厳格な1:1の準備金維持を義務付けています。これにより、コマーシャルペーパーや担保付きローンを準備金に含めているテザー（Tether）のような発行者は、裏付け構造の変更を余儀なくされます。一方、USDCの発行元であるサークル（Circle）は、すでに概ねこの基準を満たしています。

利回り付きステーブルコインを巡る激しい妥協案では、特定の条件下での利息支払いが認められました。コインベースのブライアン・アームストロングCEOはこの結果を「実務的」と評価しましたが、全米銀行協会は、保険付き銀行から預金が流出する可能性があるとしてこの規定に反対するロビー活動を展開してきました。ギャラクシー・デジタル社の調査はこの主張に反論し、ステーブルコインの成長は海外需要によって牽引され、外国資本を米国債に流入させることになると予測しています。

アナリストは規制の抜け穴を警告

提案された枠組みは、規制上のギャップを生み出す可能性があるとして批判も受けています。Zeus Researchのアナリスト、ドミニク・ジョン氏はDecryptに対し、60日間の証明期間は「沈黙が安全港（セーフハーバー）となる体制」を作り出し、SECの無反応が「十分な実質的審査なしに規制上の正当性を事実上与えてしまう」と語りました。

また、ジョン氏は非証券ステータスを固定されたETF承認日に紐付けることは「現実よりも市場の成熟度を優先している」と警告し、資産がいかに進化しようとも投資家保護基準から除外される可能性があると指摘しました。法案は今後、木曜日の委員会審議に進みます。これは、米国の仮想通貨業界に初の包括的な規制の枠組みを提供し得る立法プロセスの次なる一歩となります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。