半導体株が2日間で12％下落、AI支出懸念が強まる

半導体株はここ1カ月で最悪の2日間売りに見舞われ、投資家はAIインフラ支出ブームが2026年以降も記録的なペースを維持できるかどうかを再評価している。

フィラデルフィア証券取引所半導体株指数（SOX）は木曜日に最大6％下落し、2日間の下落率は約12％に拡大。これは6月初旬以来の大幅な下落であり、AI支出の規律やバリュエーションの高さへの懸念から、セクター全体で広範な利益確定売りが発生した。

「市場は、この巨額のAI投資が実際に報われるのかどうかを問い始めており、それが異例の上昇後の不安を生み出している」と、Steward Partnersのウェルスマネジメント担当マネジングディレクター、エリック・ベイリー氏はブルームバーグに語った。

売りは半導体サプライチェーン全体に波及した。メモリチップメーカーが最も大きな打撃を受けた。SKハイニックスはソウル市場で9.2％下落、サムスン電子は7.5％下落、マイクロン・テクノロジーはニューヨーク市場で5.5％下落し、週間ベースでは12％超の下落に向かっている。サンディスクの2日間の下落率は20％を超えた。日本では、キオクシアホールディングスが13.3％下落、イビデンが7.9％下落、村田製作所が7.2％下落した。バンエック・セミコンダクターETFは4.5％下落し、テラダインが13.6％下落、KLAが11.5％下落した。

この反落は、SOX指数が第2四半期に74％上昇（四半期ベースで過去最高）し、半導体株が上半期にS&P500種指数を86ポイントアウトパフォームした後に起きている。この上昇でバリュエーションが高騰した後は、投資テーゼに小幅な変化があっても急速にバリュエーションが収縮する可能性がある。下期の焦点は、AI関連銘柄の値上がりが既に織り込んだ価格水準を正当化できるかどうかにある。

メタのクラウド事業参入観測が再評価を加速

メタ・プラットフォームズがAIコンピューティング能力を販売するクラウドインフラ事業の開拓を模索しているとの報道は、ハイパースケールAI支出がより規律正しくなる可能性への懸念をあおった。水曜日のこのニュースを受けてメタ株は一時約9％急騰したが、JPモルガンのアナリスト、ダグ・アンマス氏は、同社のAI資金は中核製品に振り向けるべきだと顧客に警告した。「メタには中核的なAI製品を開発し、約40億人のユーザーベースでそれを活用し、自社の推論に膨大な計算能力を必要とするようになることを望む。インフラへのアクセスを販売するよりも。」とアンマス氏は記している。メタ株は木曜日に約5％下落し、投資家がこの警告を消化した。

アップルが中国サプライヤーのメモリチップを評価しているとの別の報道は、韓国の有力メモリメーカーに圧力を加え、さらにOpenAIが米国政府に5％の株式を売却する協議を行っていたとの報道は、AI関連銘柄の短期的なダイナミクスに新たな不確実性の層を加えた。

SKハイニックス、新規投資家獲得へ米国上場計画

マイクロン、サムスンと並んでHBM（高帯域メモリ）を大規模に製造できる数少ない企業の一つであるSKハイニックスは、米国預託証券（ADR）の上場を計画しており、米国の投資家にAIメモリチップ市場への直接的なアクセスを提供することになる。この上場は、同社の継続的な拡大への資金調達に役立つ。マイクロンの見積もりによると、HBM市場は2028年までに約1000億ドルに成長すると予想されている。この動きは、メモリチップメーカーが前例のない価格決定力を享受する中で起きている。マイクロンの粗利益率は直近期で84.9％に達し、エヌビディアを上回っている。しかし同時に、メモリ供給が需要に追いつき、業界を歴史的に特徴づけてきた好況と不況のサイクルが繰り返されるという構造的リスクにも直面している。

投資家にとって、今回の売りは確信を試す試金石となる。マイクロン株は過去1年で約700％急騰し、先月には時価総額が初めて1兆ドルを突破。一方、サンディスクは年初来で780％以上上昇している。対照的にエヌビディアは今年の上昇率がわずか3％超にとどまり、半導体指数の中で最もパフォーマンスの低い銘柄の一つとなっている。前年同期比85％増の816億ドルの売上高を報告したにもかかわらずだ。この乖離は、市場がAI関連銘柄を見限っているのではなく、その中でローテーションを起こしていることを示唆している。しかしSOX指数が過去最高の四半期を終えたばかりであることを踏まえれば、継続的な上昇へのハードルは急激に高まっている。セクターが下期に勢いを取り戻せるかどうかは、これまで上昇を牽引してきたAIインフラ支出がさらに加速し続けられるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。