半導体ETF、インテルを除外し2026年に54％急騰

成長性の高い半導体銘柄を追跡する半導体ETFが、かつて業界を支配しながらも製造リーダーシップの回復に苦戦するインテル株を1株も保有せず、年初来で54％上昇した。

半導体ETFが今年、インテル株を除外することで54％上昇した。代わりにAIインフラブームに関連する半導体メーカーに賭ける戦略が、セクター内の勝ち組と負け組のパフォーマンス格差を拡大させている。

「当ファンドの運用方針は、AIアクセラレーターや先端製造にエクスポージャーを持つ企業を対象としており、インテルはファウンドリー事業の課題から自然と除外される」と、Edgenの半導体アナリスト、レイチェル・キム氏は指摘する。「インテルの不在は欠陥ではなく、むしろ特徴である。」

ETFの主力保有銘柄はエヌビディア、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）、台湾積体電路製造（TSMC）であり、これらはいずれもAIチップと広帯域メモリーへの急増する需要から恩恵を受けている。エヌビディアは過去5年間で878％以上上昇した一方、インテルは製造の遅延やデータセンターおよびPCプロセッサーの両市場でAMDに市場シェアを奪われ、同期間に時価総額の約半分を失っている。

この乖離は半導体業界における構造的な変化を浮き彫りにしている。AIコンピューティングに関連する企業が不釣り合いな価値を獲得する一方、レガシー半導体メーカーは不確実な移行期に直面している。今年のETFの54％上昇は、フィラデルフィア半導体指数の約35％の上昇を上回っており、AI関連銘柄への集中的なエクスポージャーがアウトパフォーマンスを牽引していることを示唆するが、同時にAIへの設備投資が減少した場合の脆弱性も抱える。

当ファンドのポートフォリオ構築は、AIサプライチェーンへの意図的な賭けを反映している。エヌビディアが最大のウェイトを占め、AMDとブロードコムがそれに続く。これらはいずれもデータセンター部門で3桁の収益成長を報告している。エヌビディアとAMDの最先端チップの独占的な製造委託先であるTSMCは、台湾、アリゾナ、日本の各地で3ナノメートル（3nm）容量を拡大しており、今年の株価は90％以上上昇した。

インテルの除外は、その歴史的な支配力を考慮すると特筆すべき点である。同社は2020年時点では依然として売上高で世界最大の半導体メーカーであったが、7nm以降のノードでの製造上のつまずきによりTSMCに先行を許した。CEOパット・ゲルシンガーのターンアラウンド計画の要であるインテルのファウンドリーサービス事業は、まだ主要な外部顧客を獲得しておらず、株価は2021年のピークから50％以上下落している。

集中リスクは諸刃の剣

ETFの上位3銘柄で資産の約45％を占めており、この集中が今年の上昇を増幅させた一方、下落局面では損失を拡大させる要因となる。エヌビディアの株価はフォワード利益の約30倍で取引されており、5年平均からは割安だが、市場全体と比較すると依然としてプレミアムである。AIインフラ支出の減速、あるいはアマゾン・ドット・コムやアルファベットなどの企業によるチップ調達の内製化へのシフトが起これば、ファンドの最大ポジションに圧力がかかる可能性がある。

インテル除外が投資家に示すシグナル

当ファンドのパフォーマンスは、半導体バリュエーションにおけるより広範な見直しを浮き彫りにしている。AIに直接エクスポージャーを持つ企業の株価売上高倍率は、レガシー半導体メーカーの2～3倍に達する。インテルの時価総額は約900億ドルで、エヌビディアの10分の1未満であり、数十年にわたって業界を定義してきた勢力図が逆転している。

投資家にとって、当ETFはAIチップサイクルへの集中的な賭けを提供するが、より分散された半導体ファンドであれば軽減される単一銘柄リスクを内包する。年初来54％のリターンは、AI主導の需要が持続するという市場の確信を反映しているが、このテーゼは主要クラウドプロバイダーが次期四半期の設備投資額を発表する際に試されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。