SEC、AI管理型ETF3本を登録——規制当局がAIに関する主張を監視

SECに登録された3本のETFは、銘柄選択のすべてをAIアルゴリズムに委ねる——しかし、ファンド自身の目論見書は、機械が役に立たない可能性を認めている。

SECは、BAILA（ベイズ型AI学習アルゴリズム）と呼ばれるAIに全ての銘柄選択を委託する3本の上場投資信託を登録した。主力ファンドの目論見書は、このモデルがリターンを改善したりリスクを低減したりするとは限らないと警告している。

「SECは2024年3月、人工知能が自社の業務にどの程度活用されているかを誇張したとして、2社の投資顧問会社と和解した」と規制当局は執行リリースで述べている。DelphiaとGlobal Predictionsはそれぞれ22万5000ドルおよび17万5000ドルを支払った。

主力ファンドであるHigh Conviction US Equity AI-Managed ETF（ティッカー：HIAI）は、Cboe BZX取引所に上場し、年間管理手数料は0.85％である。BAILAは、30年以上の歴史データに対する現在の市場環境を測定することで市場をリスクオンまたはリスクオフに分類し、最も取引高の大きい1,000銘柄の中から20～40の米国株で構成されるポートフォリオを構築する。このモデルは、エクスポージャーを0％から100％の間で任意に変動させることができる。

マーケティング用語——AIは「膨大な量の金融データを分析」でき、「より高い精度とスピード」を約束する——と、リスクセクションでの「データ入力の質、信頼性、適時性に依存する」という認容の間のギャップこそ、SECが取り締まりを誓っている領域そのものである。このファンドには運用実績がなく、非分散型であり、少数の銘柄に資本を集中させることができる。

AIウォッシュ執行の先例

SECによる2024年3月のDelphiaおよびGlobal Predictionsに対する執行措置は、規制上の基準線を確立した。すなわち、AIを主張するならば、その主張は現実と一致しなければならない。Delphiaへの22万5000ドル、Global Predictionsへの17万5000ドルの罰金は金銭的には控えめであったが、メッセージ性は明確だった。Ai Fundsの目論見書には、規制当局が求める条項——「最終的な投資判断は、引き続きアドバイザーのポートフォリオマネージャーによる監督と承認の対象となる」——が盛り込まれており、機械が運用するファンドと機械が助言するファンドの線引きがなされている。

ケイマン諸島籍の暗号資産ファンド

提出書類に含まれる2本目のファンド、Multi Crypto Coin AI-Managed ETF（ティッカー：CCAI）には、株式ファンドにはない特徴がある。資産の最大60％を暗号通貨に配分することができ、そのエクスポージャーはケイマン諸島の完全子会社を通じて行われる。目論見書は、この子会社が「1940年法に基づく登録を行っておらず、1940年法のすべての投資家保護規定の対象ではない」と記載している。さらに同ファンドは、課税上、規制投資会社としての地位が不確実であり、それを失った場合「ファンドおよび株主に悪影響を及ぼす可能性がある」と警告している。

今回の登録は、完全AI管理型ETFがヘッジファンドのクォンツ部門から、一般の退職金口座におけるインデックス・トラッカーと同じ棚に並ぶという、小さなマイルストーンを示すものである。主力ファンドのアドバイザーはAi Funds, Inc.、サブアドバイザーはMilliman Financial Risk Managementであり、Tal Schwartz博士が最高経営責任者、最高投資責任者、最高コンプライアンス責任者を兼任している——規律あるルールベースの意思決定を売り物とする商品としては、注目に値する権限集中である。この宣伝文句に惹かれた買い手にとって、忘れてはならないのは書類自体の警告である。AIがまったく役に立たない可能性もあるということだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。