シュワブの顧客資産13.1兆ドル、個人取引の復活を示す

チャールズ・シュワブ・コーポレーションは、個人投資家による取引の復活から静かに利益を得ている。この動きにより同社の顧客資産は13兆ドルを超え、取引高は過去最高を記録。ロビンフッドのような新興企業が支配する時代においても、ディスカウント・ブローカーとしての規模が依然として重要であることを証明している。

テキサス州ウエストレイクに本拠を置く同社の顧客が保有する口座資産は5月に13.1兆ドルに達し、前年同月比27％増加したと会社データが示している。新規のブローカー口座は5月に46万1000口座で、2025年5月から37％増加。一方、1日あたりの平均取引件数は過去最高の1180万件に達した。主要な利益源である信用取引残高は、昨年末から38％増加した。

「個人投資家の取引環境は非常に好調であり、シュワブのインフラはその活動を大規模に捉えている」と、インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は述べた。「1300億ドルの顧客資産があれば、活動の1ベーシスポイントごとに大きな収益が生まれる」

このブームはシュワブだけにとどまらない。インタラクティブ・ブローカーズによると、6月のスペースXのIPO日は、個人投資家による過去最大の1日のネット買い越しとなり、それまでの記録を50％上回ったと、同社の株式・株式デリバティブ戦略責任者スコット・ルブナー氏は述べている。チャールズ・シュワブでは、スペースXの上場は、同社の50年以上の歴史の中で最も活発な取引日のトップ5に入った。

旧来勢力の強み

シュワブの規模は、同社に若い競合他社が容易に再現できない構造的優位性をもたらしている。新規口座はそれぞれ、手数料、信用取引金利、そして資産管理や同社独自の上場投資信託（ETF）ファミリーといった手数料発生サービスから収益を生み出す。同社の13.1兆ドルの顧客資産は、ロビンフッド・マーケッツ社の3440億ドルのプラットフォーム資産を圧倒しており、その比率は約38対1となる。

しかし、バリュエーションの差は異なるストーリーを示している。ロビンフッドのPERは54倍である一方、シュワブのPERは19倍と大幅に低い。この割安さは、ロビンフッドの成長軌道がより急であるとの投資家の認識を反映しているが、同時にシュワブが同じ長期的トレンドへのより安価な参入ポイントを提供していることも意味する。

今後の焦点

個人投資家の取引再燃は、シュワブとその競合他社が金利環境の変化に対応する中で起きている。FRBは6月、政策金利を5.25％から5.5％に据え置き、2023年7月以来変更していない。これにより信用取引の収益性が維持され、シュワブが顧客の現金残高から得る金利収入も確保されている。もしFRBが年内に利下げを開始した場合（フェデラル・ファンド先物は9月の利下げ確率を62％と織り込んでいる）、シュワブの純金利マージンは圧迫される可能性があるが、取引高の増加がその縮小を部分的に相殺するだろう。

投資家にとっての疑問は、シュワブの現在のバリュエーションが、個人投資家の取引サイクルを収益化する同社の能力を適切に反映しているかどうかだ。PER19倍で、同社株はブルームバーグがまとめたデータによると、過去5年平均の22倍を下回っている。個人投資家による取引ブームが年末まで持続すれば、シュワブの取引関連収益はコンセンサス予想を上回る可能性があり、成長のより速い同業他社とのバリュエーションギャップを縮めることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。