SanDisk急伸10％で2147ドル、メモリーラリーが買われ過ぎ警告を跳ね返す

サンディスクの年初来上昇率800％に対し、著名チャートアナリストがメモリー銘柄の取引は歴史的に最も行き過ぎていると警告を発した。

サンディスク・コーポレーションの株価は木曜日に10％急伸し2147ドルとなり、年初来上昇率を800％超、時価総額を3179億ドルに押し上げた。メモリー株を巡るセクター全体のラリーが、テクニカルな急落警告を跳ね返した格好だ。

「私のキャリアでこれほど買われ過ぎた銘柄は見たことがない」と、ワート・チャーティング創業者のカーター・ワース氏は今週CNBCの「クロージング・ベル」で述べた。「メモリー・コンプレックスは行き過ぎだ。速すぎる。」

このラリーはセクター全体に波及した。ウェスタンデジタル・コーポレーションは10％上昇、マイクロン・テクノロジーは6.6％上昇、シーゲイト・テクノロジー・ホールディングスは4％超上昇した。ラウンドヒル・メモリーETFは6％上昇し、ソウル市場でのSKハイニックスとサムスン電子の急伸を追随した。サンディスクは過去12カ月で4405％上昇し、150日単純移動平均は748.25ドルとなっている。つまり株価は長期トレンドラインの約3倍で取引されている。

投資家が直面する問いは、ファンダメンタルズの論理——AIデータセンター需要が牽引する構造的なNANDアップサイクル——が、強気アナリストさえも置き去りにするバリュエーションを正当化できるかどうかだ。ウォール街のサンディスク平均目標株価は1751.32ドルで、現在の株価を約18％下回っている。株価の実績PERは68倍だ。

ファンダメンタルズの背景は依然として力強い。サンディスクは第3四半期（会計年度）の非GAAPベース1株当たり利益が23.41ドルと、コンセンサス予想の14.34ドルを大きく上回り、売上高は59.5億ドル（予想47億ドル）を計上した。粗利益率は78.4％に達した。デービッド・ゴッケラー最高経営責任者（CEO）は「ファンダメンタルな転換点」と述べ、複数年にわたる顧客契約と無借金のバランスシートを挙げた。第4四半期のガイダンスでは非GAAPベースEPSを30～33ドルと見込んでいる。

アップルのティム・クックCEOは今週、ウォール・ストリート・ジャーナルに対し、メモリーとストレージチップの高騰によりアップルの製品ラインナップ全体で値上げを余儀なくされると述べ、強気材料に拍車をかけた。「この状況は持続不可能だ」とクック氏は述べた。アップルはサムスン、SKハイニックス、マイクロンからDRAMを、キオクシア、ウェスタンデジタル、サンディスク、マイクロンからNANDフラッシュを調達している。

ドイツ銀行とシティグループは今週初め、マイクロンの目標株価を引き上げ、DRAM需要の今後数年にわたる高止まりを理由に挙げた。

テクニカルな警告

ワース氏は、時価総額約4.4兆ドル（アップルとほぼ同規模）に及ぶ主要メモリー6銘柄の均等加重バスケットを作成し、その値動きの規模を示した。このバスケットは2023年の安値から1375％上昇した後、39％と37％の下落を2回経験した。同氏はマイクロンをカナリア（炭鉱のカナリア）と位置づけ、株価が新高値を付けた後に軟調に引けた「日中エクソースション・リバーサル」（日中相場の行き過ぎによる反転）を指摘し、「バーを握り損ねた」パターンだと述べた。

同氏の予想する反転幅は、メモリー・コンプレックス全体で15～20％の下落だ。

サンディスクのインサイダー取引は売りに傾いている。最高法務責任者は6月3日に1736ドルで600株を売却し、執行副社長兼最高技術責任者は6月1日に約1755～1758ドルで2000株を売却した。

投資家が注目すべきポイント

メモリーとその他半導体との間の乖離は拡大している。AIインフラの代表格であるエヌビディアは過去12カ月で43.5％上昇し、相対力指数（RSI）は中立の47.5にある。ウェスタンデジタルは同期間に1090％上昇した。買いが止まれば、ワース氏の分析によれば、反落は急激なものになる可能性がある。メモリーサイクルが壊れたからではなく、価格が最も強気なファンダメンタルズ予想をも上回って上昇したからだ。

ストックツイッツの3000人超のユーザーを対象にした調査では、約70％がメモリーセクターに強気の姿勢を維持している。しかし、サンディスクの株価がウォール街の全アナリストの目標株価を上回って推移し、インサイダー売りが加速している中で、リスク・リワードの計算式は変化している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。