ロックフェラー、金は2027年までに5500ドル、2030年までに8000ドルと予測

ロックフェラー・グローバル・インベストメント・マネジメントによると、金の1970年代以降3回目の長期強気相場はまだ初期段階にあり、中央銀行や金融投資家からの構造的な需要が、現在の水準を大きく上回る価格を支えている。

同社によると、金は2027年までに1オンス5500ドルを超えて取引され、2030年までに8000ドルに達し、1万ドルまでのオーバーシュートの可能性もあるという。

「当社は、金は2022年に、1970年代初頭のブレトンウッズ体制崩壊後や、ミレニアム変わり目のような過去のレジーム転換点に類似した、3回目の長期強気相場に入ったと考えている」とロックフェラー・グローバル・インベストメント・マネジメントのマクロ・市場ストラテジスト、ダグ・モグリア氏はリポートで述べた。

中央銀行は2022年から2024年まで毎年1000トン以上の金を購入した。これは世界の鉱山生産量の約20％から25％に相当する。ロシアの外貨準備に対する制裁を受けて、準備資産管理者が米ドル建て資産からシフトしたためだ。2025年の購入量は863トンに減速したが、欧米の金融投資家がそのギャップを埋め、世界のETF保有量は約20％急増して3000トンを超えた。

モグリア氏は、現在の強気サイクルは4年目で、上昇率は約200％であり、過去の長期強気相場は約10年続いたと比較している。相場上昇を終わらせるために必要な条件——金の準備資産としての地位の逆転——はまだ現れていないと同氏は付け加えた。金準備は現在、中央銀行の総準備の約31％を占め、米ドル建て資産は56％となっている。

シルバーの上値余地縮小、金銀比率の正常化で

シルバーは2025年初頭から152％上昇し2倍以上となり、金の92％の上昇を上回った。金対シルバーの比率は2025年5月に一時100に達し——過去50年で2度目——その後50〜60のレンジに正常化したとモグリア氏は述べた。「この正常化を踏まえると、シルバーの金に対する戦術的な上値余地は限定的と見ている」と同氏は記している。

シルバー市場は2021年以降、太陽光パネル、電気自動車、半導体からの需要に牽引され構造的な供給不足にあり、消費量の50％以上が産業用途によるものだ。しかし、シルバー生産の約70％は他の金属採掘の副産物であり、価格上昇に対する供給反応は限定的となっている。金の需要要因は投資と中央銀行保有に45％が集中し、宝飾品がさらに40％を占めている。

鉱山株、レバレッジ効いたエクスポージャーを提供

モグリア氏は、金・シルバー鉱山株は、貴金属相場の次の局面を捉える上でより魅力的な方法を提供する可能性があると述べた。金・シルバー鉱山株指数の営業利益率は約40％と2011年以来の高水準であり、上位5社の鉱山企業は2025年に約200億ドルのフリーキャッシュフローを、約30％の利益率で生み出すと見込まれている。

金・シルバー鉱山株とスポット貴金属価格の比率は依然として0.7付近と、2020年のピークと同水準だが、2000年代のサイクル時に見られた水準を大幅に下回っており、再評価の余地を示唆している。物理的な金は保管コストがかかり収益を生まないのとは異なり、鉱山株はプラスのキャッシュフローを提供しつつ、金価格上昇に対するオペレーティングレバレッジを維持しているとモグリア氏は述べた。FRBの独立性に対する懸念の高まり、米国の財政リスクの増大、そして最近のイランとの戦争勃発を含む地政学的ショックが、強気の金相場見通しを強化していると同氏は付け加えた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。