Redwireが60%高、SpaceXのIPO期待で宇宙関連株が上昇

Redwireの週間60%高は、自社の業績とは無関係だった——すべてはSpaceXに起因する。

Redwire Corp.の株価は先週60.1%急騰し、宇宙関連株を牽引した。背景には、SpaceXの2兆ドルの新規株式公開（IPO）を巡る投資家の期待感の高まりがある。

「SpaceXのIPOは、宇宙セクターのすべての銘柄を押し上げる追い風となっています」と、Edgenの株式アナリスト、Sarah Lin氏は語る。「投資家は、SpaceXの市場デビューが業界全体に何をもたらすかを期待し、全銘柄に対して高いバリュエーション倍率を適用し始めています。」

この上昇により、Redwireの年初来の上昇率は223%に達し、同期間のS&P500の1.8%上昇やナスダック総合指数の2.6%上昇を大きくアウトパフォームした。企業固有の発表がなかったにもかかわらず、時価総額は拡大した。Redwireのバックログ（受注残高）は4億9810万ドル、受注倍率（ブック・トゥ・ビル・レシオ）は1.92と、新規受注が既存案件の消化ペースの約2倍の速度で入っていることを示している。

この構図は、Redwireや他の宇宙関連銘柄にとってハイリスク・ハイリターンのシナリオを生み出している。SpaceXの6月12日の上場が成功し株価が急伸すれば、バリュエーションへの波及効果がRedwireをさらに押し上げる可能性がある。一方で、上場後の滑り出しが鈍調であれば、セクター全体の反落を引き起こしかねない。

収益成長 vs. 収益性の課題

Redwireのトップラインの勢いは否定できない。同社は過去3年間、年平均27.6%の収益成長率を達成し、直近12カ月の収益は3億7100万ドルに達した（前年同期比33.6%増）。直近四半期は57.9%増の9700万ドルに急拡大し、NATO、米陸軍、DARPAとの契約が牽引した。

しかし、収益性の状況は異なる様相を示している。過去4四半期において、Redwireは2億3300万ドルの営業損失を計上し、営業利益率はマイナス62.8%となった。同期間の営業キャッシュフローは1億3900万ドルのマイナス。粗利益率26.6%が、依然として最終利益にまで浸透していない。

バランスシートにはいくらかの余裕がある。現金1億4500万ドルに対し、負債は1億3200万ドル。負債比率（D/Eレシオ）は2.8。しかし、株価売上高倍率（PSR）は12.7倍——市場全体の3.2倍の約4倍——であり、株価は業績のわずかなミスも許容しない水準にある。

宇宙セクターは軌道に乗る

宇宙産業全体は強力な追い風を受けている。NASA、欧州宇宙機関（ESA）、米軍からの政府支援が、月面ミッション、宇宙インフラ、防衛技術への需要を引き続き喚起している。Redwireは最近、月面ロボットアーム「MANUS」の試作品を納入し、米陸軍からストーカー無人機システムの1500万ドルの追従受注を獲得した。

競合のIntuitive Machinesも恩恵を受けており、NASAの月周回探査機カメラ（LROC）の運用契約を獲得し、通信ネットワーク拡大のためGoonhilly Earth Stationの買収に合意した。

Redwireにとって、短期的な株価の方向性は、自社の契約獲得実績よりも、SpaceXが公開企業として最初の数週間でどのような値動きを見せるかに大きく依存する。機関投資家アナリストは、目標株価を14～15ドル台——現在の水準から約40%下——に据えており、ファンダメンタルズがまだ裏付けていないモメンタムを市場が織り込んでいる可能性を示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。