RBNZ、OCRを2.5%に引き上げ——緩やかな利上げサイクルの第一歩

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は25日、公式政策金利（OCR）を25ベーシスポイント（bp）引き上げ2.5%とした。2023年半ば以来の利上げで、原油価格の下落にもかかわらず、政策担当者がインフレリスクを抑制するために金融刺激策の一部解除が必要と判断したことを示す。

「委員会は、中期的にインフレを目標に回帰させるため、金融刺激策の度合いを縮小し始めることが適切であると一致した」とRBNZの金融政策委員会（MPC）は声明で述べ、6人の委員全員のコンセンサスによる決定であったと明記した。

2人の委員はインフレリスクが上振れ方向に傾いていると評価した一方、残りの4人はおおむね均衡していると見なした。アンナ・ブレマン総裁は、需要が弱いままであれば、企業がコスト上昇を消費者に転嫁する能力が低下する可能性があると主張した。今回の決定は、ホルムズ海峡の一部再開を受けて原油価格が1バレル＝100ドルを下回った後に行われ、5月会合で委員会が3対3に分裂していた短期的なインフレ圧力が緩和された形だ。

今回の利上げは、RBNZが昨年、経済成長回復のために実施した利下げの一部を打ち消すものとなる。市場は決定前、0.25ポイントの利上げ確率を78%と織り込んでいた。委員会は、今後の会合でさらなるOCR引き上げが行われる可能性が高いとしながらも、そのタイミングは極めて不確実であると述べ——慎重な姿勢がニュージーランド・ドルの上値を抑える可能性がある。

RBNZの決定は微妙なバランスを反映している。ニュージーランドの貿易相手国におけるヘッドラインインフレは上昇しているものの、2027年には約2%にまで落ち着く見通しだ。世界経済の成長は関税や中東紛争に対して底堅く、AI関連投資や国防支出に支えられているが、ニュージーランド経済は原油ショックが活動を圧迫し、4～6月期に勢いを失った。

金利差とNZドル

ニュージーランド・ドルは決定前、0.5702ドル近辺で取引されていた。ウェストパックのアナリストは2つのシナリオを想定。タカ派的な結果——5月会合並みのタカ派的ガイダンスを伴う利上げ——が実現すれば、NZD/USDは60pips超上昇し、2年スワップレートは12bp上昇する可能性があると、ウェストパックのストラテジー責任者イムレ・スパイザー氏は指摘する。ハト派的な据え置きであれば、NZドルは0.5セント下落し、スワップは16bp低下する見込みだ。

RBNZが最後に利上げしたのは2023年5月で、当時は25bpの利上げでOCRを2.25%とした後、休止した。この利上げに先立ち、NZドルはその後約1カ月で約3%上昇したが、世界経済成長への懸念が再燃し反転した。

今後の展望

委員会は、現行のOCR水準は依然として緩和的だが、中立金利の水準を巡っては不確実性があると評価した。RBNZの次回会合は、今回の慎重な引き締めが勢いを増すのか、あるいはエネルギー価格下落と国内の根強いインフレ圧力という相反するシグナルの中でRBNZが舵取りを行う中で、一回限りの調整となるのかを決定づけることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。