RBNZ、3対3の票決で金利を2.25%に据え置き、年内利上げの見通し

ニュージーランド中央銀行は、3人の外部メンバーが0.25ポイントの利上げを主張した中で辛うじて利上げを見送り、インフレ目標を超えた物価上昇への対応を巡る深い亀裂が露呈した。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は水曜日、オフィシャルキャッシュレート（OCR）を2.25%に据え置くことを、可能な限り僅差で決定した。アンナ・ブレマン総裁が、0.25%の利上げ（2.50%への引き上げ）を求めた3人の外部メンバーに対して決定票を投じた。

「委員会は引き続き、中期インフレを目標に戻すことに注力しており、年内にOCRの引き上げが必要となると見込んでいる」とRBNZは声明で述べた。

3対3の票決分裂は、中央銀行が個々のメンバーに帰属する反対意見を公表した初めてのケースであり、今年導入された透明性向上策である。ブレマンを含む3人の内部メンバーは据え置きに投票した一方、任命された3人の外部メンバー全員が利上げに投票した。

ニュージーランド経済は、先進国の中でも最も積極的な引き締めサイクルの後、依然として脆弱な状態にある。失業率は5.3%、年間GDP成長率は0.9%に下方修正された。しかし、第1四半期のインフレ率は3.1%と、既に中央銀行の目標レンジである1%～3%を突破している。RBNZは現在、消費者物価が第3四半期に4.3%でピークに達すると予想しており、この水準は年末までの利上げをほぼ確実なものにしている。

金利差が拡大、海外の中央銀行が引き締めを強化

利上げに及び腰のRBNZの姿勢は、最も近い隣国の中央銀行とは対照的だ。オーストラリア中央銀行（RBA）は、インフレが予想以上に根強かったことを受け、今年既に3回の利上げを実施しており、両トランス・タスマン経済圏の政策金利差は拡大している。中東紛争へのニュージーランドのエクスポージャー——ガソリンや軽油などの燃料の純輸入国であること——は、インフレ問題をさらに悪化させている。紛争開始以降の過去2カ月半の大半において、原油価格は1バレル100ドルを超えている。

RBNZが同様のインフレ超過に直面したのは、前回2022～2023年のことだ。当時、RBNZは先進国の中でも最も急激な引き締めサイクルの一つとして、OCRを5.25%引き上げた。RBNZは、そのサイクルが経済を長期にわたる景気後退に追い込み、ようやくそこから回復の兆しを見せ始めたばかりだと述べている。

今回のハト派的な据え置きは、RBNZが他国の中央銀行に遅れを取る中で圧力を受けていたニュージーランドドルを下支えする可能性が高い。NZドル高は、外貨建ての燃料やその他の商品のコストを削減することで輸入インフレを抑制し、政策当局者により多くの利上げ延期の余地を与える可能性がある。

市場は年末までに0.25%の利上げ2回を織り込む

ロイターが実施したエコノミスト調査では、利上げのタイミングについては見解が分かれているものの、金利が上昇するとの確信は強まっている。29人の回答者のうち過半数（約52%）が第3四半期末までに1回または2回の利上げを予想しており、9月末までの利上げを見込んでいたエコノミストが30人中8人だった4月から急激に変化している。調査の中央値では、RBNZは第4四半期までに合計0.50%の利上げを行い、金利を2.75%に引き上げ、2027年第1四半期末までにさらに3.00%への最終的な引き上げを行うと予想されている。

「当社は、インフレ見通しに対するリスクが非常に上振れていることを踏まえ、準備銀行は7月から利上げを開始すると予想している」とASB銀行のチーフエコノミスト、ニック・タフリー氏は述べた。

ニュージーランドの主要銀行は、今後の利上げサイクルの規模を巡って意見が分かれている。ASBとBNZは2027年3月までに1.00%の引き締めを予想する一方、ANZは0.75%、ウェストパックはより急激な1.25%を予想している。キウイバンクは同期間中に1回の利上げのみを予想している。

中央銀行自身の予測では、インフレ率が目標レンジの中間値に戻るのは2027年半ばまでとされており、利上げサイクルが始まれば長期化することを示唆している。RBNZは、燃料価格の上昇がコストを押し上げ、多くの企業の利益率を低下させ、実質所得と家計の購買力を減少させていると述べた。

「彼らが懸念するのは、インフレ期待が上昇し高止まりすること、そしてインフレが給油所の価格や運輸コストを超えて広がり始めることだ」とタフリー氏は述べた。「サービス部門や賃金にまでインフレが波及し始めたら、それははるかに憂慮すべきことだ。」

電子カード取引や企業・消費者信頼感の指標など高頻度データは、短期的には弱い需要を示しており、政策当局者がインフレ抑制と成長支援の間で直面する微妙なバランスが浮き彫りになっていると中央銀行は付け加えた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。