ポリマーケット、FRBの7月据え置き確率を81.5%と予想—BISが債務とAIリスクを警告

ポリマーケットのトレーダーは、国際決済銀行（BIS）が債務とAI主導の脆弱性に関する警告を発したことを受け、FRBが7月の会合で金利を据え置く確率を81.5%と予想している。これは、安定した政策スタンスへの期待を強めるものだ。

「高いレバレッジと急速な技術変化の組み合わせは、ショックを増幅させる可能性のある新たな脆弱性のクラスを生み出している」とBISは年次経済報告書で述べ、増大する債務負担、AI主導の投資ブーム、そして長引く金融の脆弱性を世界リスクの要因として挙げた。この警告は、7月29日に迫るFRBの次回利下げ判断を前に発せられたもので、フェデラルファンド金利は5.25%〜5.50%と、現在の引き締めサイクルにおける最後の動きとなった2023年7月の25ベーシスポイント利上げ以来、据え置かれている。

ポリマーケットでは、7月のFRB判断に関するラダー市場の「変更なし」契約の確率が81.5%に上昇した。前回の71.5%から10ポイント上昇したことになる。25ベーシスポイントの利上げ確率は16.75%、25ベーシスポイントの利下げ確率はわずか1.25%で取引されている。この市場は、7月29日の決定期日に向けて2,235万ドルの出来高を一致させている。より広範な金利パス・コンプレックス全体では、「2026年のFRB利下げは何回か？」という契約が、3,946万ドルの出来高でゼロ回の確率を77.35%示しており、市場が「より長期間高金利」というシナリオに強く傾いていることを浮き彫りにしている。

ケビン・ウォーシュFRB議長は、ポルトガルのシントラで開催された欧州中央銀行フォーラムで講演し、中央銀行は4週間後に政策担当者が会合を開く際に、金利判断について議論すると述べた。「会議室に入り、ドアを閉めたら、良い議論ができるだろう」とウォーシュ氏は述べたが、結果については何の示唆も与えなかった。同氏はAIを「構造的にデフレ要因」と表現したが、これはAI主導の設備投資を潜在的にインフレ要因と見なす一部のFRB当局者の見解とは対照的である。この見解の相違は、消費者物価指数（CPI）が2026年4月時点で前年同月比3.8%と、FRBの目標である2%を大きく上回って推移する中、政策計算をさらに複雑にしている。

BISの報告書は、レバレッジと急速に変化するテクノロジーの相互作用を潜在的な不安定性の要因として強調し、表面の指標が穏やかに見える場合でも、プレッシャーポイントが構築される可能性があると指摘した。この警告は、パンデミック後の借入急増を受けて世界の債務水準が依然として高い中で、重みを持つものだ。BISがこれほど明確に金融の脆弱性について警告を発したのは、FRBが28年ぶりの大幅な利上げとなる75ベーシスポイントの利上げを実施し、その翌月にS&P500が8%下落した2022年6月以来のことである。

マクロ経済の背景は、米国とイランが予備的な和平枠組みに合意した後、エネルギー価格が落ち着いたことによって形成されている。ブレント原油は水曜日に1バレル約72ドルで取引され、紛争のピーク時の120ドルから急落した。欧州中央銀行は6月11日に利上げを実施し、戦争の結果によるインフレを理由に挙げたが、FRBはスタンスを変更していない。ウォーシュ氏はAIブームを別の要因として挙げ、企業は経済の供給サイドが拡大するという期待のもとに投資を行っており、この動きは「金融政策に大きな影響を与える」と述べた。

重要な点は、市場が予想する通りFRBが7月に据え置きを決定した場合、焦点はBISが指摘したリスク——特に債務負担とAI主導の投資サイクルの相互作用——が後の政策転換を余儀なくさせるかどうかに移る。翌日物金利スワップ市場は現在、年末までの利下げを織り込んでいないが、信用状態の悪化やAI関連の設備投資が予想以上に急減速すれば、議論が再燃する可能性がある。FRBの判断前に発表される次回のCPIと7月の雇用統計が、政策担当者にとって最終的な判断材料となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。