フォトニクス銘柄が120億ドル消失、AAOIが17％急落－AIセクター調整

アプライド・オプトエレクトロニクス、コヒアレント、ルーメンタムの3社は木曜日、時価総額を合計1200億ドル（約12億ドル相当）消失させた。AI光ネットワーク関連銘柄にバリュエーション主導の売りが波及し、今年最も熱いトレードの一角が中断された。

高騰していたフォトニクス銘柄の株価は、個別企業に特化した材料がないまま正午過ぎに急落。アプライド・オプトエレクトロニクス（AAOI）は17％下落し114.93ドルとなり、2026年に入って最大の一日下落率を記録した。コヒアレント（COHR）は10％安の331.57ドル、ルーメンタム（LITE）は10％下落して720.91ドルで引けた。

「市場はこれらの銘柄のリスクプレミアムを再評価している。年初来で80％から233％上昇した後だ」と、エッジンの半導体アナリスト、レイチェル・キム氏は指摘する。「ファンダメンタルズは変わっていないが、コヒアレントの株価収益率（PER）は158倍、ルーメンタムは128倍と、株価にはほぼ誤差の余地がなかった。」

売りは純粋なフォトニクス関連を超えて広がった。エヌビディア（NVDA）は2％下落、インテル（INTC）は6％下落する一方、半導体ETFの逆張り商品は急伸。7月入りを前にAIハードウェア関連全体にディフェンシブなポジショニングが広がったことを示している。バンエック半導体ETF（SMH）も下落したが、CBOEボラティリティー指数（VIX）は16.88を維持しており、この動きは広範な市場パニックではなく、セクター固有のものであったことを示唆している。

上昇を支えたファンダメンタルズは依然として強固だ。 コヒアレントの第3四半期（1－3月）売上高は前年同期比21％増の18億ドルに拡大。データセンターおよび通信関連の売上高は41％増加し、同社はエヌビディアとの光ネットワーク提携を強化している。アナリストはコヒアレントの平均目標株価を384ドルとし、12の買い推奨と4のストロングバイ、4のホールド評価を維持している。

ルーメンタムはさらに急成長を示し、第3四半期の売上高は90％増の8億800万ドルに達した。同社は第4四半期の売上高を9億6000万～10億1000万ドルと予想。2027年上半期納入向けのコパッケージドオプティクス（CPO）受注に加え、光回線スイッチの受注残高が4億ドル超に達していることを開示し、ハイパースケールAI顧客との設計採用が継続していることを示した。

3社の中で最も時価総額が小さいアプライド・オプトエレクトロニクスは、特定のハイパースケール顧客向け800ギガビット光トランシーバー需要に支えられ急成長中だ。第1四半期のデータセンター向け売上高は前年比2倍以上に拡大。トンプソン・リン最高経営責任者（CEO）は2026年通年の売上高が10億ドルを超える可能性があるとの見通しを示している。ただし同社は依然として赤字で、希薄化後1株当たり利益はマイナス0.65ドルとなっている。

光関連トレードを巡る強気・弱気の対立は拡大している。 一つの立場は、この調整を複数年にわたるAIスケーリングサイクルへの戦術的な参入機会とみなす。ハイパースケーラーによる800ギガビットおよび1.6テラビット光トランシーバー、CPO、光回線スイッチへの設備投資の拡大をその根拠としている。もう一方の立場は、バリュエーションの過剰を指摘し、5月と6月に3社すべてでインサイダー売りが発生したことを挙げる。ただし、これらの売却は事前に計画されたRule 10b5-1プランや株式報酬のタイミングによるものであり、事業そのものに対する方向性ベットではないようだ。

次のカタリストはカレンダーに沿ったものとなる。コヒアレントとルーメンタムは今夏、第4四半期決算を発表予定。ハイパースケーラーの設備投資に関するコメントは、メガキャップテクノロジー企業の決算発表の中で数週間以内に明らかになる。フォトニクスへのエクスポージャーを検討する投資家にとっての重要な問いは、木曜日の売りが、健全な成長ストーリーにおける健全なリセットなのか、それとも完璧な価格付けを織り込んでいたセクターに対するより広範な評価修正の始まりなのか、という点だ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。