フィラデルフィア半導体株指数、AI相場の拡大で1.7%上昇し最高値更新

フィラデルフィア半導体株指数（SOX）の最高値更新は、AI主導の需要が半導体のバリュエーションを維持できるのか、それとも相場がファンダメンタルズを上回っているのかという議論を再燃させている。

フィラデルフィア半導体株指数は5月29日に約1.7%上昇し、取引時間中に史上最高値を更新。この上昇相場は2023年の安値から2倍以上に拡大している。クアルコム、アーム・ホールディングス、クレド・テクノロジー・グループはそれぞれ5%以上上昇し、ブロードコムとマイクロン・テクノロジーは4%超上昇した。

「市場はAIインフラ構築に伴う半導体需要の構造的変化を織り込んでいるが、業界の循環的な歴史を踏まえると慎重さが必要だ」とバーンスタインのシニアアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は述べた。「AI支出が引き続き成長すると仮定すればバリュエーションは妥当に見えるが、減速すればセクター特有の従来型の変動性が顕在化するだろう。」

SOX指数は2023年10月の底値から120%以上上昇し、同期間に60%上昇したS&P500種株価指数をアウトパフォームしている。この上昇相場はAIチップ生産やデータセンターインフラに関連する企業に集中している。デル・テクノロジーズは5月29日に32%急騰。2027年の売上高が最大1690億ドルに達するとの見通しを示し、これはコンセンサス予想の1420億ドルを大きく上回り、企業のAI支出が加速している兆候と受け止められた。

バブル議論の激化

同指数の最高値更新はアナリストの見解を二分している。強気派は、ハイパースケールクラウドプロバイダー（アマゾン・ドット・コム、マイクロソフト、アルファベット、メタ・プラットフォームズ）によるAI関連の設備投資は多年度にわたる投資サイクルであり、投機的な高騰ではないと主張する。業界推定によると、クラウドプロバイダーは2026年にAIインフラに合計2000億ドル以上を支出すると見込まれ、その多くはエヌビディアやブロードコムなどのチップメーカーに流れる。

弱気派は半導体業界の好況・不況の歴史を指摘し、現在のバリュエーションは持続不可能なペースでのAI支出拡大に依存していると警告する。ブルームバーグのデータによると、SOXの先行走者株価収益率（PER）は約28倍と、10年平均の18倍を上回っている。AI投資の成長が鈍化すれば、半導体会社は過去のサイクルを特徴づけてきたのと同じ収益性の変動に直面する可能性がある。

投資家にとっての重要性

投資家にとっての問いは、AIチップサイクルにさらなる上昇余地があるのか、それともピークに近づいているのかということだ。AIチップの支配的サプライヤーであるエヌビディアの時価総額は5兆ドルを超え、世界で最も価値の高い企業となっている。直近四半期のデータセンター売上高は前年同期比154%増加したが、競合他社が代替チップを市場に投入するにつれて、このペースは減速すると予想される。

SOXの構成はAI関連銘柄へと劇的にシフトしている。エヌビディア、ブロードコム、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は現在、指数のウェイトの約40%を占めており、3年前の約20%から上昇している。この集中度の高さは、AI支出が減少した場合、過去のサイクルよりも指数に大きな打撃を与えることを意味する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。