ペルシング・スクエアのファンドが10％下落、アックマンの戦略がS&P500に後れ

ビル・アックマンの主力ファンドは今年10％下落し、新たな50億ドルの米国ビークルはIPO価格から20％のディスカウントで取引されている。

ペルシング・スクエア・ホールディングスは6月9日までの年初来で10％下落し、S&P500の8％上昇に後れを取っている。 billionaireビル・アックマンが質の高いグロース株に賭ける戦略が、過去1年間にわたって市場全体を押し上げてきたメモリーチップ株の上昇相場に乗り遅れているためだ。

「現在のディスカウント水準では、両ファンドとも買いだ」と、ディスカウントのクローズドエンド型ファンドに投資するマティス・ディスカウント・クローズドエンド・ファンド・ストラテジーのポートフォリオマネジャー、エリック・ボートン氏は述べた。

アックマンの新しいビークルであり、約50億ドルのペルシング・スクエアUSA（ティッカー：PSUS）は、月曜日に39.68ドルで引け、4月のIPO価格50ドルを20％以上下回り、直近の純資産価値（約47ドル）から約15％低い水準となっている。同ファンドは資本の約85％を12社に配分しており、その内訳はアマゾン、マイクロソフト、ウーバー、メタ・プラットフォームズ、ブルックフィールド、レストラン・ブランズ、ファニーメイ、フレディマックなどだとアックマンはXへの投稿で明らかにした。約130億ドルの純資産を持つ、より大型の欧州上場ファンドであるペルシング・スクエア・ホールディングスは、NAVに対し約30％のディスカウントで取引されている。

この大幅なディスカウントは、アックマンにとって構造的な課題、すなわち高額な手数料を示している。ペルシング・スクエアUSAは成功報酬なしで年2％を請求する一方、欧州ファンドは1.5％の管理手数料に加えて16％のパフォーマンス手数料を課している。これは、米国のクローズドエンド型ファンドの大半が請求する標準的な1％の約2倍に相当する。このディスカウントが継続すれば、ペルシング・スクエアの資産基盤に圧力がかかり、特にインデックスファンドやETFが年0.1％以下しか請求しない中で、新規投資家の獲得を阻む可能性がある。

パフォーマンス格差が25ポイントに拡大

ペルシング・スクエア・ホールディングスは5月31日までの12カ月間で、S&P500を約25％ポイント下回った。同ファンドは過去5年間でインデックスに劣後しているものの、10年ベースでは依然としてインデックスを上回っていると、ファンドのウェブサイトは示している。アックマンの主要な保有銘柄のうち2つ、メタ・プラットフォームズとウーバーはそれぞれ今年約10％下落し、両ファンドのリターンを圧迫している。両銘柄は月曜日に上昇した（メタは4.8％高、ウーバーは5.8％高）が、これは木曜日に報告されるファンドのパフォーマンスに反映されるはずだ。

アックマンはXへの投稿で、PSUSのポートフォリオは「史上最低のバリュエーションに近い水準で取引されている、世界で最も高品質な持続的成長企業の数々に投資されている」と述べた。また、現在の価格でPSUSを購入することは、ポートフォリオを「ダブルディスカウント」— すなわちファンドのNAVから約20％低い価格 — で取得することに相当すると付け加えた。

ボートン氏は、先週NAVに対し約30％のディスカウントがあったことから、両ファンドの中ではペルシング・スクエア・ホールディングスの方が買いだと述べた。欧州ファンドの株式は米国ではティッカーPSHZFで軽く取引されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。