中国人民銀行、株式・債券市場への資金流入を促進する6つの政策を発表

潘功勝総裁は陸家嘴フォーラムで、2024年の金利ツール見直し以来、最も広範な市場支援策を発表。流動性インフラと外資チャネルの両方を対象としている。

中国人民銀行（PBOC）の潘功勝総裁は18日、上海で開催された陸家嘴フォーラムで6つの新たな支援政策を発表した。これらの政策は、中長期的な資金を中国の株式・債券市場に呼び込み、人民元の国際化をさらに推進することを目的としている。

潘総裁は「短期金利の調節メカニズムは、オペレーション・コリドーの縮小と翌日物リバース・レポ操作の追加により改善される」と述べた。同フォーラムは6月18日までの2日間開催され、国内外から70名以上の講演者が参加する。臨時の翌日物レポ・リバースレポ・ファシリティのオペレーション金利は、7日物リバース・レポ金利にプラスマイナス25ベーシスポイントを加えた水準に調整され、コリドーは70bpsから50bpsに圧縮される。この動きは、PBOCが2月に四半期の金融政策報告を20年以上ぶりに再編したことに続くもので、この報告では翌日物レポ金利の動向が報告書の先頭セクションに格上げされており、翌日物政策金利への移行を示唆している。

中国のベンチマーク貸出金利であるローンプライムレート（LPR）は現在、過去最低の3.0％であり、追加利下げの余地は限られている。PBOCによる前回の大規模な金利ツール見直しは2024年に行われ、中央銀行は主要な操作手段を中期貸出ファシリティ（MLF）から、より短期の instruments である7日物リバース・レポ金利に移行し、金融機関間の流動性をより詳細にコントロールできるようにした。今回のコリドー圧縮は、PBOCが将来の正常化サイクルを見据え、短期金利の変動をより厳格に管理しようとしていることを示唆している。

国際化推進はオフショア人民元市場をターゲットに

6つの措置のうち3つは、オフショア人民元インフラに直接向けられたものだ。PBOCは海外中央銀行レポ・ファシリティを創設し、外国中央銀行、通貨当局、国際金融機関、ソブリン・ウェルス・ファンドが中国国債などの高格付け債券を担保に人民元流動性を調達できるようにする。上海のクロスボーダー人民元資金プールはすでに1600を超え、PBOCはこれらのチャネルを通じて100億元（約14億米ドル）以上のリファイナンスを提供している。

オフショア人民元外国為替取引のパイロット事業は上海自由貿易区で開始される。中国工商銀行、中国農業銀行、中国銀行、中国建設銀行、交通銀行、中国中信銀行の6つの中国主要銀行が、中国外国為替取引システムを通じて取引を行うことを許可される。PBOCは、パイロット事業の進捗状況に基づき、オフショア人民元外国為替市場をさらに発展させると述べた。

中央銀行はまた、債券市場やその他の市場におけるシステミックなストレス時、通常の流動性チャネルが機能しなくなった場合に、ノンバンク機関にスワップ・アレンジメントを通じて緊急流動性を提供するためのマクロ・ブルーデンス・ツールの研究を発表した。このバックストップは、金融の安定性とモラル・ハザード防止のバランスを取ることを目的としており、中国の18兆ドルの債券市場が拡大するにつれて、この懸念は高まっている。

上海国際金融センターにおけるオフショア金融発展のための行動計画が導入され、ビジネスルールとリスク管理体制が改善される。また、銀行間市場データ・リポジトリが正式に立ち上げられ、取引、カストディ、決済データの浸透的な監視が強化される。

市場への影響

この6つの政策パッケージは、2024年の金利ツール見直し以来、国内の流動性管理の基盤とオフショア人民元アクセスのアーキテクチャの両方を再構築するための、PBOCによる最も協調的な試みである。世界の投資家にとって、海外中央銀行レポ・ファシリティと上海自由貿易区の外国為替パイロット事業は、中国の債券市場が先進国市場よりも高い利回りを提供している時期に、人民元建て資産への新たな参入経路を提供する。狭められた金利コリドーは、中国のインターバンク市場を定期的に混乱させてきた急激な流動性逼迫のリスクを低減し、ノンバンク流動性バックストップは、過去の債券市場売り浴びせで露呈した構造的な脆弱性に対処する。

2026年1月1日に利払い機能を導入し、ウォレット残高が預金準備率に統合されたデジタル人民元（e-CNY）は、PBOCの資本フローに影響を与えるツールキットに新たな次元を加える。今年のフォーラムに参加しているシンガポール金融管理局とPBOCとの間の議論から生まれる共同枠組みは、アジアの金融システムにおけるデジタル資産および人民元建て商品の国境を越えた流れをさらに形成する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。