OpenAIとAnthropic、1兆ドルIPOで競争加速 スペースXの上場が迫る

二大AIモデル開発企業は2026年の上場を目指し競争しており、先に上場した企業が、スペースXの記録的なデビューが市場の注目を吸収する前に、不均衡な規模の投資家資本を獲得する可能性が高い。

OpenAIとAnthropicの間で繰り広げられる、初の主要AIモデル開発企業としてのIPOレースは、兆ドル単位の帰結を伴う。先に上場した企業は、スペースXが今夏に予定する推定1.5兆ドルのIPO前に、より多くの投資家資本を獲得できる立場にある。

「部屋の中の酸素には限りがある」と、企業のIPOアドバイザリーを手掛けるIssuer Networkの創業者パトリック・ヒーリー氏は指摘する。「スペースXは莫大な資本を吸収するだろう。そして2番手は3番手よりは良い立場にあるが、それでも厳しい。」

OpenAIの直近の評価額は、3月の資金調達ラウンドで8520億ドルだった。一方、Anthropicは最近、1兆ドルに迫る評価額で資金を調達した。イーロン・マスク氏が率いるスペースXは、今夏に歴史的な規模となる可能性のあるIPOを計画しており、目標評価額は1.5兆ドルである。テクノロジーIPOの市場環境は良好だ。AI半導体企業のCerebrasは先月、初取引日に68%上昇し、デザインツールのFigmaは2025年のデビューで250%の上昇を記録した。FactSetによると、これは時価総額100億ドル以上の企業としては5年ぶりの最大の初日上昇率である。

どの企業が先に市場に到達するかが、AIブームの次の局面を形成する可能性がある。力強いデビューは、AIの変革の可能性への信頼を強化し、従業員や初期投資家に流動性をもたらす。一方、IPOの反応が芳しくない場合は、後続の上場計画の市場を冷え込ませ、2番手の企業は上場を遅らせるか、より低い評価額を受け入れざるを得なくなる。これは2019年にLyftの期待外れのIPOを受けて、Uberが2カ月後に目標評価額を引き下げた際に顕著に見られた。

学術研究によると、IPOは業種ごとに集中する傾向があり、先発企業は後発企業よりも概ね好成績を収める。より強固な競争優位性を持つ質の高い企業が先に上場し、その後に続く企業群は往々にして同じようなファンダメンタルズを欠く。熱狂的ではあるが有限の市場において、最初に上場するAI開発企業は、利用可能な資本の不均衡なシェアを吸収し、競合他社に残る資金は少なくなる。

Lyft-Uberの事例は示唆に富む。小規模なライドシェア企業であるLyftは2019年3月にIPOを実施したが、期待に応えられなかった。その上場後の株価下落は、2カ月後のUberの上場に直接影響を与えた。Uberは目標評価額を引き下げ、他のテクノロジー銘柄の上場が好調であったにもかかわらず、株価は価格設定後も下落した。

現在OpenAIよりも高い評価額を得ているAnthropicにとって、待機のコストは特に大きい可能性がある。サム・アルトマンCEOが率いるOpenAIでは組織の機能不全が相次いで報告されており、先行するOpenAIのIPOに対する市場の反応が鈍ければ、Anthropicは自社の計画を延期または縮小せざるを得なくなる。

先陣を切ることにはリスクも伴う。新興産業の企業を、長期にわたる実績がない状態で公募市場が適切に評価できるとは限らない。2012年、Facebookの株価は上場後3カ月間で半減以上した。モバイル広告への適応能力に対する懸念が原因だった。同社は後に回復し、持続的な上昇トレンドに入ったが、この弱いデビューにより、他の上場予定企業（特にTwitter）は上場を延期せざるを得なかった。

しかし、市場の初期の評価が否定的であっても、先発企業は上場することによる恩恵を受ける。公募による資金調達、従業員への流動性提供、買収のための通貨としての株式の確立などだ。これらの優位性が、OpenAIとAnthropic両社のタイムラインに緊急性をもたらしている。

スペースXの今夏に予定されるIPOは、さらに複雑な要素を加える。目標評価額1.5兆ドル、数十億ドル規模の調達が見込まれるこの案件は、AIモデル開発企業と同じ機関投資家の資本を巡って競合することになる。投資家はスペースXの公募に参加するために他のポジションをローテーションし、その後、今年後半か来年初めに予定されるOpenAIやAnthropicのIPOに備えて再度ポートフォリオを組み替える可能性がある。

関係者によると、OpenAIは銀行家らと協力してIPOの初期書類を提出する準備を進めており、近日中にも提出する可能性がある。Anthropicのタイムラインはあまり明確ではない。両社は、スペースXが市場の注目を吸収するたびに速まる時計との競争に直面している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。