onsemi、Synapticsを70億ドルの全株式取引で買収—Physical AI戦略を強化

onsemiは、Synapticsを70億ドルの全株式取引で買収することで合意した。これは同社史上最大の買収であり、パワー半導体の領域を超え、ロボットや産業システム向けのエッジAI処理へと事業を拡大する動きである。

「onsemiと共に、SynapticsのAIネイティブなコンピューティング、コネクティビティ、ヒューマンマシンインターフェースの強みと、onsemiのインテリジェントパワーおよびセンシングにおけるリーダーシップを融合させる」と、Synapticsの社長兼CEOであるRahul Patel氏は述べた。

Synapticsの株主は、保有株式1株につきonsemi株式1.35株を受け取る。これは10日間加重平均株価に対して19%のプレミアムに相当する。本取引のSynaptics評価額は約70億ドルとなり、Synaptics株主は統合後会社の約12%を保有することになる。onsemiは本取引により、自社の参入可能市場（TAM）が300億ドル拡大し、2030年までに合計2430億ドルになると見込んでいる。

本買収によりonsemiは、マイクロコントローラやシステムオンチップ（SoC）処理をすでに提供している多角的な半導体メーカーと直接競合することになる。これはonsemiがこれまで欠いてきた領域である。発表後、onsemiの株価は25%以上下落し、時価総額は数百億ドル減少した。投資家は希薄化や実行リスクと、長期的なPhysical AIの可能性を比較考量している。

ウォール街、買収のメリットを巡り見解分かれる

TD Cowenのアナリスト、Joshua Buchalter氏はonsemiの格付けを「Buy」から「Hold」に引き下げ、目標株価を110ドルに設定した。同氏は「この取引は、すでに複雑なEPS成長依存のビジネスモデルにさらなる複雑性をもたらす」と指摘する。onsemiの株価は2027年の想定利益の約25倍で取引されていると同氏は述べた。

一方、ドイツ銀行のRoss Seymore氏はSynapticsに対して異なる見方を示し、格付けを「Buy」から「Hold」に引き下げ、目標株価を125ドルに設定した。Seymore氏は「特に『Physical AI』におけるリーダーを創出し、主要な自動車・産業市場に拡大する可能性において、本取引の戦略的合理性は評価できる」とする一方、19%のプレミアムは短期的な上昇余地を概ね織り込んでいるためと述べている。

株主訴訟が不確実性を増す

元ルイジアナ州司法長官Charles C. Foti Jr.が率いる法律事務所Kahn Swick & Fotiは、Synaptics株主に提示された対価が妥当かどうかの調査を開始した。7月1日に発表されたこの調査は、一部のonsemi投資家から懐疑的な見方をされている本取引に、法的リスクの層をさらに加えるものとなった。

onsemiは本取引が2027年中ごろまでに完了する見込みであり、規制当局の承認と両社の株主投票を条件としている。統合後の企業は、CEOのHassane El-Khoury氏が掲げるPhysical AIの4本柱、すなわち「パワー」「センシング」「コネクテッドコンピュート」「制御」をターゲットとする。「Physical AIへのシフトには、パワー、センシング、コネクテッドコンピュート、制御がシームレスに連携する必要がある」とEl-Khoury氏は述べた。

本取引の成否は、onsemiがSynapticsのエッジAIプロセッサ（ニッチな組み込みアプリケーションをターゲットとする）を自社の自動車・産業用パワー事業に統合し、中核となる成長ストーリーを見失わないかにかかっている。onsemiは本統合により年間2億ドルのコストシナジーを生み出すと見込んでいる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。