オンドー・ファイナンス、トークン化米国株・ETFに最大20倍レバレッジの先物「Ondo Perps」を公開ベータ版でローンチ—RWA市場は300億ドルに到達

Ondo Perpsは、トレーダーがトークン化株式を担保としてレバレッジ永久先物に利用することを可能にし、暗号資産デリバティブと実物資産を橋渡しする。

オンドー・ファイナンスは6月、Ondo Perpsを公開ベータ版としてローンチした。対象となる非米国ユーザーに対し、米国株、上場投資信託（ETF）、コモディティのトークン化バージョンを原資産とする永久先物を、最大20倍のレバレッジで提供すると同社は発表した。本プラットフォームは、エヌビディア、テスラ、アップル、アマゾン、メタ、マイクロソフト、金、銀、米国100、米国500などに連動する市場で24時間365日の取引をサポートする。

「トークン化株式は、デリバティブ層を支えるのに十分な規模と流通に達した」とOndoの広報担当者は述べた。「Ondo Perpsは、これらの資産を直接証拠金として利用できる初の資本効率の高いソリューションであり、トレーダーが別途ステーブルコインや暗号資産を預託する必要はない。」

本製品は、同社のトークン化株式・ETFプラットフォームであるOndo Global Marketsを基盤としている。このプラットフォームは対象非米国ユーザー向けに提供されており、ロック済み総価値（TVL）は8カ月足らずで10億ドルを突破、累計取引高は180億ドルを超えた。同社によると、Ondoは現在トークン化株式カテゴリーで405の資産（約8億7000万ドル相当）を擁し、市場シェア43.61%でリードしている。Blockchain.comは6月、Ondoを通じて173の新たなトークン化株式およびETFを追加し、Ondoを活用した提供資産はイーサリアム、ソラナ、BNBチェーン上で430以上に拡大した。

今回のローンチは、トークン化された実物資産（RWA）市場全体が新高値を更新する中で行われた。トークン化RWAの時価総額は6月に1.75%増加し、301億ドルと月末ベースで過去最高を記録した（CoinDeskのSTARレポートによる）。トークン化株式は6.64%急伸し、過去最高の15億3000万ドルに達し、同セクターの成長は15カ月連続となった。トークン化株式のオンチェーン取引高は6月、スペースXのIPOに牽引され145%急増し、過去最高の38億6000万ドルを記録。トークン化されたSPCXは月間で11億9000万ドルの取引高を記録した。

証拠金モデルが変える計算式

Ondo Perpsの決定的な特徴は、レバレッジ水準ではなく証拠金モデルにある。ほとんどの暗号資産永久先物取引所は、ステーブルコインまたはネイティブ暗号資産を証拠金として要求する。一方、Ondo Perpsはトークン化証券（トークン化株式やETFを含む）をレバレッジポジションの直接の証拠金として預託することを可能にし、複数ポジションにわたるクロスマージンにも対応する。

この設計は、オンチェーンデリバティブとその参照する伝統的市場との間のギャップを狭める。トークン化されたエヌビディアのエクスポージャーを保有するトレーダーは、そのポジションを証拠金として、同一プラットフォーム内でナスダック100のレバレッジショートを建てることができる。マーケットメーカーは、自身が価格を提示している実物市場に連動した証拠金を用いて株式永久先物のエクスポージャーをヘッジでき、資産を別々のシステムで遊ばせておく必要性を減らすことで資本効率が向上する。

当初の提供銘柄は17銘柄（AAPL、AMD、AMZN、COIN、CRCL、GOOGL、HOOD、INTC、META、MSFT、MSTR、NFLX、NVDA、ORCL、PLTR、QQQ、TSLA）に加え、金と銀である。プロトコルは株式分割や配当などのコーポレートアクションをユーザーに代わって自動処理する。米国市民は規制上の要件により本プラットフォームを利用できない。

トークン化株式デリバティブを巡る競争激化

Ondoは、すでに確立されたプレーヤーが存在する市場に参入する。クラーケンは2月、110カ国の顧客を対象に最大20倍のレバレッジを提供する、規制対応済みのトークン化株式永久先物を業界初としてローンチした。コインベースも3月に、対象非米国顧客向けの永久株式先物を発表。株式契約には10倍、ETF契約には20倍のレバレッジを提供し、USDCで決済される。

各プラットフォームは、証拠金モデル、対応資産、規制カバレッジの面で差別化を図っている。Ondoの最大の差別化要因は、トークン化された実物資産を取引の直接の証拠金として利用できる点であり、暗号資産のみに依存しない点にある。同社は、今回のローンチ後、さらに追加の株式、ETF、コモディティを計画していると述べている。

リスクとしては、トークン化株式永久先物が価格形成や流動性を伝統的市場インフラに依存している点が挙げられる。株価は、伝統的取引所が閉鎖している時間帯でも、決算、マクロ経済データ、企業ニュースに反応する。20倍のレバレッジポジションは、ボラティリティの高い局面で価格形成、証拠金評価、ヘッジが適切に機能しなければ、含み益から即座にロスカットに転じる可能性がある。1日の取引高、建玉、資金調達レートの安定性、板の厚みといった初期の指標が、Ondo Perpsがすでに確立された永久先物市場を運営する大手中央集権型取引所と競争できるかどうかを決定づけることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。