米イラン和平交渉の報道で原油が5%急落、市場センチメントが転換

(P1) 米国とイランが合意の「最終段階」にあるとの報道を受け、原油価格の急落とリスク資産のリバウンドが加速しています。この進展により、世界の石油供給の要所であるホルムズ海峡が再開され、数ヶ月にわたって蓄積されてきた地縁政治学的リスクプレミアムが解消される可能性があります。国際指標であるブレント原油は5.1%下落し、1バレル105.15ドルと、1日の中での下落幅としては1年以上ぶりの大きさとなりました。

(P2) ラボバンクはレポートの中で、「トランプ氏が米国はイランと『最終段階』にあると述べた後、火曜日に原油価格は下落したが、実物市場は依然として『混乱状態』にある。ペルシャ湾から目的地までの輸送に55日かかるため、在庫は減少を続けている」と指摘し、合意に至ったとしてもサプライチェーンの課題が残ることを強調しました。

(P3) 市場の反応は迅速かつ広範囲に及びました。原油の下落に伴い、米国債利回りも低下し、10年債利回りは8ベーシスポイント低下の4.58%となりました。借入コストの低下は株式相場の押し上げに寄与し、S&P 500は1.1%上昇、ハイテク株中心のナスダック総合指数は1.5%上昇しました。安全資産の反応はまちまちで、金は2ヶ月ぶりの安値から1.3%反発して1オンス4,543ドルとなりましたが、ドル指数は主要なテクニカル水準をテストする展開となりました。

(P4) 交渉の潜在的な進展は、資産価格に織り込まれていた大幅な地縁政治学的リスクプレミアムを脅かしています。世界の石油供給の約5分の1が通過するチョークポイントであるホルムズ海峡の再開が確認されれば、エネルギー価格の低迷期が続く可能性があります。これは世界経済の成長を支え、インフレ圧力を和らげる可能性がありますが、一方で、数ヶ月にわたりエネルギー株や防衛関連株を買い持ちしてきた投資家にとっては、利益の出ていたトレードが逆転することを意味します。

市場は地縁政治リスクを再評価

センチメントの変化は、トランプ前大統領が火曜日の声明で、合意が近いことを確信させた湾岸諸国の首脳陣からの要請を受け、予定されていた軍事攻撃を中止したと述べたことから始まりました。これに続き、韓国のスーパータンカーと2隻の中国船がホルムズ海峡の通過を試みているというブルームバーグの報道があり、物流の暫定的な改善の兆しと受け止められました。

このニュースはエネルギー市場に衝撃を与えました。ブレント原油の急落に加え、エネルギー関連株が全面安となりました。ウッドサイド・エナジー・グループ（ASX: WDS）は2.03%下落、サントス（ASX: STO）は1.05%下落、石炭生産のスランモア・リソーシズ（ASX: SMR）は4.02%下落しました。この下落は、数ヶ月間にわたる高値圏での推移の後に起きたものです。ゴールドマン・サックスは最近、5月の世界的な原油在庫が日量870万バレルという過去最高のペースで取り崩されていると推定していました。

リスク許容度の回復に伴い安全資産は後退

原油安とインフレ鈍化の見通しは、リスク資産のラリーを引き起こしました。オーストラリアのS&P/ASX 200指数は1.51%上昇し、不動産などの金利に敏感なセクターが上昇を牽引しました。米国では、燃料コスト低下の見通しから航空株に買いが入り、デルタ航空（NYSE: DAL）はバークシャー・ハサウェイが多額の出資を行ったとのニュースも追い風となりました。

この動きは、利回り上昇と戦争による原油高が経済成長を阻害する懸念があった年初来のトレンドの反転です。緊張緩和が持続すれば、中央銀行の政策運営に柔軟性が生まれる可能性があります。4月のFOMC議事録では、インフレが持続する場合の利上げに含みを持たせるタカ派的な姿勢が明確に示されていました。エネルギー価格の持続的な下落は、その圧力を緩和することになります。過去に湾岸地域で同様の地縁政治的ショックが解消された1990年から91年の湾岸戦争時、原油価格はその後の3ヶ月間で30%以上下落しました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。