エヌビディア株6%下落、アナリストは47%の上昇余地を予想

エヌビディアは第1四半期（2-4月）の売上高が前年同期比85%増の816億ドルと過去最高を記録したが、株価は6月5日に6.2%下落し、半導体株全体の売り浴びせで半導体銘柄の時価総額が1兆ドル以上消失した。

「AIインフラ構築は人類史上最大のインフラ拡大だ」とジェンスン・フアンCEOは決算説明会で述べ、Vera Rubin（ベラ・ルービン）プラットフォームと800億ドルの自社株買い枠を発表した。

エヌビディアの主要な成長エンジンであるデータセンター事業の売上高は前年比92%増の752億ドルに急増し、総売上高の92%以上を占めた。ネットワーキング部門の売上高は199%増の148億ドル、エッジコンピューティング部門の売上高は29%増の64億ドルとなり、ゲーミング用GPU、自動運転プラットフォーム、ロボティクスの成長がこれを支えた。調整後1株当たり利益は140%増の1.87ドルに急伸し、コンセンサス予想の1.77ドルを上回った。同社は第2四半期の売上高を約910億ドルと見通し、中国データセンター向けコンピューティングの貢献を除き、米国の輸出規制が引き続き継続している状況で、市場予想の861.1億ドルを大きく上回った。

この売り浴びせは、米雇用統計が予想以上に強く、FRBが高金利をより長く維持するのではないかという懸念が再燃したこと、またブロードコムの業績見通しが期待外れでAI関連支出の減速懸念が高まったことに起因する。これによりエヌビディアの株価は予想株価収益率（フォワードPER）で25倍と、半導体業界の中央値である26倍を下回る水準にまで低下した。アナリストは平均目標株価303.71ドルに対して47%の上昇余地を予想しており、最も強気な予想である500ドルでは143%の上昇が見込まれている。

2億2100万ドルのインサイダー売却の内幕

取締役のマーク・スティーブンス氏は6月1日から5日の間に、2回に分けて100万株（約2億2100万ドル相当）を売却した。この売却は間接保有株の約2.5%に相当し、残りの保有株は約3900万株となった。インサイダーによる売却は長期の上昇相場の後には一般的ではあるが、そのタイミングが6.2%の一日下落や半導体株全体の急落と重なったことから投資家の注目を集めている。さらに不確実性を高めているのは、ジェンスン・フアンCEOが6月11日に予定されていた米上院銀行委員会での公聴会への証言要請を辞退したことだ。この公聴会はAI、中国、および先端AIチップ輸出に関連する国家安全保障問題をテーマとしていた。エリザベス・ウォーレン上院議員は、AIチップ販売における潜在的な抜け穴に関する報道を受けて、エヌビディアの中国事業と輸出管理法の遵守状況について答えるようフアンCEOに招請していた。

AI支出ブームは続くのか？

TS Lombardは最近、エヌビディアの上昇相場がドットコム時代を彷彿とさせるものであり、2000年の市場調整前にシスコシステムズと同社を比較する警告を発した。懸念はAIセクター内での循環的資金調達に集中しており、一部の資金が最終的なエンドユーザーの需要ではなく、同じプレーヤー間を循環している可能性を指摘している。しかし、エヌビディアの第2四半期売上高見通しが910億ドルと、コンセンサス予想の861.1億ドルを大きく上回っていることは、支出サイクルが依然として健全であることを示唆している。同社はまた、四半期配当を0.01ドルから0.25ドルへと25倍に増額し、800億ドルの自社株買い枠を設定したが、これは経営陣の自信を反映した動きである。モルガン・スタンレーはエヌビディアを半導体銘柄のトップピックとして「オーバーウエート」の評価と288ドルの目標株価を再表明した。Truist Securitiesは、エヌビディアがGTC台北でVera RubinプラットフォームやBlueField 4 STXインフラなど新たなAI製品を発表したことを受け、「買い」評価と307ドルの目標株価を維持している。

投資家にとっての意味

投資家にとっての重要な疑問は、エヌビディアのバリュエーション（フォワードPER25倍、PEGレシオ0.7倍）がリスクを適切に価格に織り込んでいるかどうかである。データセンター売上高の約半分は、自社でカスタムシリコンを同時に開発しているハイパースケーラーからのものであり、アマゾンのTrainiumはすでに数十億ドル規模の事業に成長している。中国向け売上高は実質的にゼロまで減少（前年同期は46億ドル）、またH200 GPUのレンタル価格が38%下落したとの報道は、スポット需要の軟化を示唆している。しかし、同社のフリーキャッシュフローは四半期で486億ドルに達し、800億ドルの自社株買い枠の設定は経営陣が自社株を割安と見ていることを示している。49人のアナリストがコンセンサスで「ストロングバイ」評価を割り当て、平均目標株価は303.71ドルとなっており、ウォール街はAIサイクルが今後も数年間継続すると見込んでいる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。