エヌビディア決算がAI相場を試す、フィラデルフィア半導体指数がドットコム・バブル以来の警告

エヌビディア（Nvidia Corp.）の次回の決算発表は、半導体セクターのテクニカル指標がドットコム・バブル以来最も極端な警告を発する中で、人工知能（AI）主導の強気相場にとって重要なストレステストになろうとしている。5月20日の報告に対する市場の反応は、少数の超大型テクノロジー株にますます集中している今回のラリーの持続性を試すことになる。

主な懸念は、3月下旬の安値から約70%急騰したフィラデルフィア半導体株指数（SOX）に起因する。ゴールドマン・サックスのTMTスペシャリスト、ピーター・キャラハン氏のレポートによると、同指数は現在、200日移動平均線を約60%上回って取引されている。これほどの乖離は1999年から2000年にかけてのインターネット・バブルのピーク時以来のことであり、強固なファンダメンタルズにもかかわらず、キャラハン氏はセクターのテクニカル的な圧力に対して「黄色信号」の警告を発している。

ウォール街のコンセンサスでは、エヌビディアの第1四半期の売上高は788億ドル、1株当たり利益（EPS）は1.77ドルと予想されている。しかし、投資家は第2四半期のガイダンスをより重視しており、アナリストは約866億ドルの売上を予測している。ファンダメンタルズの強気ケースを後押ししているのは、エヌビディアの最大顧客であるアルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、マイクロソフトであり、彼らはAIインフラ構築のために2026年に合計7000億ドル以上の資本支出を予測している。

焦点は、エヌビディアからの好決算であっても、疲弊の兆しを見せている市場の勢いを維持できるかどうかにある。ラリーの幅の狭さは重大な懸念事項であり、S&P 500指数の構成銘柄のうち年初来でプラスの収益を示しているのは約52%にとどまっている。エヌビディアのガイダンスが期待外れに終われば、同社だけでなく、AIのナラティブに大きく依存してきた市場全体で強気ポジションの急速な解消が引き起こされる可能性がある。

オプション市場は極端なボラティリティを示唆

オプション市場はこの緊張を反映しており、エヌビディア株の決算発表後の予想変動幅（インプライド・ムーブ）を6%と織り込んでいる。珍しいシグナルとして、株価とインプライド・ボラティリティが同時に上昇しており、トレーダーが上昇を追い求めると同時に、急激な下落から守るためのプレミアムを支払っていることを示している。

オプション分析会社スポットガンマ（SpotGamma）のデータによると、ポジショニングはコールオプションに大きく偏っているものの、S&P 500や半導体関連ETFの大口プットオプション構造の買いが顕著に増加している。これは、多くの投資家が続伸に賭ける一方で、洗練された投資家がエヌビディアの決算によって引き起こされる可能性のある市場全体の調整に対して積極的にヘッジを行っていることを示唆している。強気なオプション・ポジショニングの規模が非常に大きいため、利益確定売りや方向性の転換は増幅される可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。