Nvidia CEO、AIプラットフォーム拡大に伴い2000億ドルのCPU市場機会を示唆

ジェンスン・フアン氏による2000億ドルのCPU市場見積もりは、NvidiaがGPUサプライヤーからフルスタックAIコンピューティングプラットフォームへと変貌を遂げていることを示唆する。

Nvidiaの最高経営責任者ジェンスン・フアン氏は、同社のVera CPUアーキテクチャが2000億ドルのアドレス可能市場を開くと述べ、5兆ドルの企業価値を牽引してきたグラフィックス・プロセッサを超えてAI事業機会を拡大していると語った。

「Vera CPUにより、Nvidiaは約2000億ドル相当の新たなアドレス可能市場にアクセスできるようになる」とフアン氏は先週の決算電話会議で述べ、この見積もりには中国市場も含まれると付け加えた。このCPUへの注力は、大規模言語モデルのトレーニングに使われる従来のGPUを超え、エージェンティックAIがコンピューティング需要を拡大する中で行われている。

FactSetのデータによると、Nvidiaは14四半期連続で売上高と営業利益のアナリスト予想を上回っている。第1四半期の売上高は前年同期比85%増加し、同社は今四半期もさらに力強い成長を見込んでいる。好調な業績が続いているにもかかわらず、株価は依然として圧力を受けており、フォワード株価収益率（PER）は約22倍と、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の約47倍、インテルの約95倍を大きく下回っている。

CPU分野への拡大は、Nvidiaがデータセンタープロセッサ市場でインテルやAMDとより直接的に競合する布石となる。この市場は年間約2000億ドルと評価されている。フアン氏の発言は、NvidiaがもはやGPUアクセラレーテッド・コンピューティング層での支配に満足せず、CPU、ネットワーキング、ソフトウェア、インフラストラクチャというフルスタックの提供を目指していることを示唆している。

中国問題は未解決のまま

中国は引き続き、Nvidia投資家にとって最大の不確定要素の一つである。同社は特定の制限下で同国へのH200チップ販売を許可する米国政府のライセンスを取得しているが、中国当局は北京が国内半導体サプライヤーを優先する中、まだ広範な配備を承認していない。

「H200は中国への出荷ライセンスを取得している。あの市場にサービスを提供できるのであれば、それは素晴らしいことだ」とフアン氏は週末に台北で語った。「中国市場は非常に重要で、もちろん非常に大きい。」

ロイター通信は先週、米国が約10社の中国企業に対しNvidiaのH200チップ購入を承認したと報じたが、これまでのところ納入は行われていない。フアン氏は最近、Nvidiaが中国市場の一部を事実上ファーウェイに譲歩してきたことを認めており、国産の代替品が北京の支援を得ている現状を指摘した。

収益優位にも関わらずバリュエーションギャップは継続

FactSetによると、Nvidiaに対するウォール街の平均目標株価は約294ドルに上昇しており、同銘柄をカバーするアナリストの約93%が買い相当のレーティングを維持している。ベアード、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーを含む複数の大手金融機関は、決算発表を受けて目標株価を引き上げている。

Nvidiaの時価総額は現在5.2兆ドルを超え、世界最大の上場企業となっている。ブルームバーグがまとめたデータによると、同社株はS&P500種株価指数の年初来9%上昇のうち約20%を占めている。しかし、同指数に含まれる503銘柄のうち、年初来プラス圏にあるのはわずか57%であり、上昇相場がいかに集中しているかを浮き彫りにしている。

投資家にとっての重要な問いは、Nvidiaのバリュエーションが拡大するアドレス可能市場を適切に反映しているかどうかである。フォワードPER22倍で取引される同社株は、AIアクセラレーターで支配的な地位を維持し、現在は2000億ドル規模のCPU市場にも進出しているにもかかわらず、AI同業他社に比べて割安で取引されている。Veraアーキテクチャがハイパースケールデータセンター顧客の支持を得れば、プラットフォームとしての成長ストーリーがリレーティングを正当化する可能性がある。しかし、中国がH200の配備を妨げたり、AMDやインテルがCPU市場で効果的な反撃に出たりすれば、バリュエーション倍率はさらに圧縮される可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。