ノボ ノルディスク、54.6%のGLP-1シェアでバイキングの肥満薬挑戦を凌駕

ノボ ノルディスクはオゼンピックとウゴービで世界のGLP-1市場の54.6%を占める一方、バイキング・セラピューティクスは承認薬を持たず、2026年の損失は47%拡大する見通しだ。

「ノボ ノルディスクは、価格圧力や競争激化といった短期的な逆風に直面しながらも、依然としてより優れた投資選択肢である」とザックス・インベストメント・リサーチの分析は述べている。「既に確立されたブロックバスターGLP-1医薬品のポートフォリオと多様な後期パイプラインが、複数の成長ドライバーを提供する」

ザックス・コンセンサス予想によると、ノボ ノルディスクの2026年の売上高は前年比約2.45%減少し、EPSは13.64%低下する見通し。2026年のEPS予想は過去60日間で上方修正されている。バイキング・セラピューティクスの2026年の1株当たり損失は47.34%拡大すると予想され、同期間中に損失予想は拡大している。年初来、NVO株は5.5%下落し、VKTX株は8.2%上昇している。同期間の業界平均リターンは11.7%となっている。

この比較は、確立された製薬大手と高リスク・高リターンのバイオテク企業との対比を浮き彫りにしている。NVOは簿価の6.75倍で取引されている一方、VKTXは8.8倍で取引されている。バイキングのリード候補薬VK2735は現在、VANQUISH-1およびVANQUISH-2の2つの第III相試験が進行中だが、データは2027年まで得られない見通しであり、同株の短期的な方向性は2026年第3四半期に予定される維持投与データに依存している。

ウゴービ錠剤、処方箋数が300万件を突破

ノボ ノルディスクはセマグルチドポートフォリオ全体で適応拡大を進めている。2025年12月下旬、FDAは肥満および心血管疾患を対象として25mg経口セマグルチド（ウゴービ錠剤）を承認し、1月の発売以降に処方箋数は300万件を超えた。FDAはまた、2型糖尿病の成人向けに経口オゼンピック（1.5mg、4mg、9mg）を承認した。より高用量の25mg錠に関する追加申請が審査中であり、2026年末までに決定が見込まれている。

同社はウゴービの後継薬であるCagriSema注射剤について、肥満を適応症とする規制申請を提出した。中期段階の資産であるアミクレチンは、第II相試験で強力な減量効果を示し、第III相に移行する予定だ。GLP-1を超えて、ノボ ノルディスクは希少疾患フランチャイズを構築しており、血友病AおよびBの治療薬Alhemoについて米国およびEUで承認を取得している。同社は、イーライリリーが最近、経口GLP-1薬オルフォルグリプロン（Foundayo）のFDA承認を取得し、NVOのウゴービ錠剤と直接競合するなど、競争激化に直面している。

バイキングの第III相データは2027年

バイキング・セラピューティクスは昨年、VK2735皮下注射剤の2つの第III相試験を開始した。VANQUISH-1は2型糖尿病を有さない肥満成人約4,500人を登録し、VANQUISH-2は2型糖尿病を有する患者約1,000人を登録した。両試験とも登録を完了したが、データは2027年まで得られない見通しだ。同社は2026年後半に経口製剤の後期段階試験を開始する予定である。

バイキングは最近、第2の肥満治療候補薬であるVK3019（デュアルアミリン・カルシトニン受容体作動薬）を第I相試験に進めた。VK2735とは異なり、VK3019はアミリン受容体とカルシトニン受容体の両方を活性化するよう設計されており、単独療法としても既存の減量薬との併用でも使用できる可能性がある。同社は2026年第3四半期に皮下注射の維持投与データを、2027年前半に経口の維持投与データを報告する見通しである。

投資家にとって、ノボ ノルディスクは一貫したキャッシュフローとグローバルな規模を持つ実証済みの商業フランチャイズを提供する一方、バイキング・セラピューティクスは臨床段階のイノベーターとしての上昇可能性へのエクスポージャーを提供する。NVOの主要なカタリストはCagriSemaの規制当局判断と、2026年末までの25mg経口オゼンピックに対するFDAの判断である。VKTXにとっては、2027年の第III相試験結果判明前の次の大きな転換点となるのが、2026年第3四半期の維持投与データとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。