天然ガス先物が3.2％下落、気象予報が需要見通しを冷やす

Nymexの天然ガス先物は金曜日、3.2％下落し、1英熱量単位（MMBtu）あたり3.229ドルで取引を終了。2日間の上昇を反転させた。更新された気象モデルが主要需要地域の気温低下を示したことが背景にある。7月限は週間で1.9％の下落となり、2週間続いた上昇トレンドに終止符を打った。

NatGasWeather.comは「夜間および午後の気象データにより、9～15日間の期間における冷房度日が数日分減少した。これが売りと利益確定の引き金となったようだ」と指摘。同予報機関は、米国では週末にかけて中程度の需要が見込まれるが、来週半ばから翌週にかけては「かなり強い」需要が予想されると述べた。

この反落は、サウスセントラル地域の在庫が前年同期比で410億立方フィート（Bcf）減少していることを示す在庫データが木曜日に発表されたにもかかわらず発生したと、EBW Analyticsのイーライ・ルビン氏は指摘する。「たとえ暑さがなくとも、地域的なタイト化が続けば、初夏にかけてNymex天然ガスの支援要因となり得る」とルビン氏は述べた。

今回の反転は、業界が春季のショルダーシーズンから夏季の冷房需要に移行する中で、天然ガス市場がいかに短期的な気象変動に敏感であるかを示している。主要地域で在庫水準がすでに逼迫しつつある中、今後数週間で、市場が夏季のピーク需要を満たすのに十分な在庫を積み上げられるか、あるいは価格を押し上げる供給逼迫に直面するかが決まることになる。

天然ガスの売りは、より広範なエネルギー複合銘柄の下落の中で発生した。原油先物も金曜日に下落し、Nymexのウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は2.7％安の1バレル90.54ドル、ブレント原油は2.0％安の同93.09ドルとなった。トレーダーらは米国とイランの紛争解決によりホルムズ海峡が再開されるとの見方を強めている。Energy Select Sector SPDR ETF（XLE）はこのセッションで2.4％下落した。

ただし週間ベースでは、原油は上昇を記録した。Nymex WTIは3.6％上昇、ブレントは2.2％上昇。ホルムズ海峡の実質的な閉鎖が世界の供給を引き続き制約している。ゴールドマン・サックスは金曜日のメモで、4月の世界の石油需要は、中国と西ヨーロッパの消費減退により、1日あたり400万～500万バレル（約4～5％）減少したと推定している。

今週の原油と天然ガスの価格動向の乖離は、それぞれの市場を動かす需給ダイナミクスの違いを浮き彫りにしている。原油がホルムズ海峡閉鎖という地政学的な供給ショックに直面している一方、天然ガスは年次特有の気象主導型市場であり、在庫水準と気温予報が短期的な価格方向を決定づけている。

在庫状況は価格に対する下支え要因となる可能性がある。サウスセントラル地域の前年比410億立方フィートの不足は、極端な暑さがなくとも市場がタイト化していることを示唆している。予報機関が現在6月中旬に予測する夏季の冷房需要が実際に発生すれば、平均以下の在庫と増加する消費の組み合わせが価格を押し上げる可能性がある。逆に、穏やかな気候が長期化すれば在庫の取り崩しが進まず、価格を最近の安値圏に押し戻す可能性がある。

サウスセントラル地域の天然ガス在庫が前年同期比で同程度の不足を記録したのは2025年初頭が最後であり、当時はトレーダーが供給タイト化を織り込み、価格は3週間で15％上昇した。この歴史的 precedent は、予報通り需要が拡大すれば、現在の在庫不足が意味のある下支えとなる可能性を示唆している。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。