ナスダック100のコールオプションコスト、2007年以来の高水準—AI相場で賭けが集中

トレーダーらはナスダック100に対する強気の賭けをこの20年近くで最も速いペースで積み上げている。過去3カ月で30％上昇した後もなおだ。

S&P500と比較したテクノロジー・コールオプションのコストは2007年以来の高水準に急上昇している。シティグループのデータによると、トレーダーは利益確定をするどころか、人工知能（AI）とグロース株への賭けを倍増させている。

「トレーダーは現在、極度に強気な状態にある」と、オプションプラットフォームSpot Gammaの創業者、ブレント・コチュバ氏は指摘する。

ナスダック100に連動する最大の上場投資信託（ETF）であるインベスコQQQトラストのコールオプション需要は、オプション市場全体よりも速いペースで拡大している。このパターンは、同指数が過去3カ月で30％上昇した後、資本がAIやグロース銘柄にローテーションしていることを示唆する。通常であれば利益確定を促すような動きだ。S&P500オプションと比較したテクノロジー・コールオプションのプレミアムを示すシティの指標は、世界的な金融危機前に最後に見られた水準にある。

こうした集中した賭けにはリスクが伴う。今年の市場の主要テーマとなってきたAI取引が巻き戻され始めた場合、大量のコールオプション・エクスポージャーが損失を拡大させる可能性がある。ナスダック100は12日に1.5％下落し、ほぼ横ばいだったS&P500をアンダーパフォームした。翌13日もS&P500に劣後しており、一部のトレーダーはこれを早期警戒シグナルと見ている。テクノロジー株からの持続的な資金流出が起これば、最も混み合った取引が最も大きな打撃を受け、ディーラーがショート・コールポジションをヘッジする中で強制売りの連鎖を引き起こす可能性がある。

オプション市場のデータは、AI関連銘柄に対する投資家の確信が支配的な市場要因になっている程度を示している。この上昇相場はAI関連企業の力強い業績に支えられてきたが、その速度と集中度は過密状態への懸念を高めている。このパターンは、ドットコム時代や2021年のミーム株 frenzy（熱狂）など、テクノロジー株における過去の極端な強気ポジショニングの事例に類似している。ただし、今回の上昇はAI関連ビジネスによる実際の利益成長に裏付けられている。

ポートフォリオマネージャーにとって、テクノロジー・コールオプションのコスト高はジレンマをもたらす。上昇エクスポージャーに高いコストを支払えば、AI取引が失速した場合に大きな損失を被るリスクがある。一方、傍観を決め込めば、モメンタムが支配的な要因となっている市場で更なる上昇を逃すことになる。AI取引の次の大きな試練は今月下旬、複数の大型テクノロジー企業が四半期決算を発表する予定の時となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。