モルガン・スタンレー、天然ガス部門の好調でペトロチャイナに9%の上昇余力

モルガン・スタンレーは、中国石油天然ガス（ペトロチャイナ、00857.HK）の投資判断「オーバーウェイト」を継続しました。同行は、最近の第1四半期利益が予想を4%下回ったのは一時的な価格ラグであり、複数の事業部門における強固な基礎的パフォーマンスが覆い隠されているに過ぎないと見ています。

モルガン・スタンレーのアナリストはリサーチレポートの中で、「名目上の利益は予測を下回ったものの、基礎的な営業成績は予想を大幅に上回った」と述べ、同社の香港上場株の目標株価を13.25香港ドルに据え置きました。

同行の見解は、ペトロチャイナの第1四半期の1株当たり利益が0.26人民元となり、予測を4%下回ったことに基づいています。モルガン・スタンレーは、この未達の原因を実効油価が推定より14%低かったためとしており、このギャップは第2四半期には正常化すると予想しています。これは、天然ガス、製油、化学、マーケティング部門の予想を上回る好調な結果とは対照的であり、原油価格下落の影響を緩和しました。

レポートは、投資家が表面上の利益未達を注視しすぎるべきではないと示唆しています。ペトロチャイナの平均実効原油価格は前年比8.5%下落して1バレル64.08ドルとなりましたが、石油・ガスの総生産量は4億7,020万バレルに達し、0.7%増加しました。会社側の発表によると、天然ガス販売部門の利益は40%増の188.7億人民元に急増しました。

アナリスト評価

セクター全体の強さ

ペトロチャイナの事業の強さに対する肯定的な評価は、主要な国内競合他社も堅調な決算を発表している中で行われました。中国最大のオフショア生産者である中国海洋石油（CNOOC、00883.HK）は、イラン紛争による油価上昇と生産量の8.6%増加に支えられ、第1四半期の純利益が7.1%増の391.4億人民元に達しました。国内最大の製油業者である中国石油化工（シノペック）も、今週初めに好調な決算を発表しています。

モルガン・スタンレーの分析は、大規模なダウンストリーム（製油・化学）事業を持つペトロチャイナの多角化されたモデルが、回復力のある収益基盤を提供していることを示唆しています。製油マージンによる利益の57.7%増と総燃料販売量の4.8%増は、ダウンストリーム事業の健全性を裏付けています。

「オーバーウェイト」の格付け維持は、市場がペトロチャイナの非探査部門の強さを過小評価していると同社が考えていることを示しています。投資家は、モルガン・スタンレーの予測通りに油価のディスカウントが正常化するかどうかを確認するため、7月に予定されている第2四半期決算に注目することになります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。