モルガン・スタンレー、半導体からハイパースケーラーへの資金シフトを指摘 S&P500目標8000に設定

投資家が半導体株からAIハイパースケーラーへと資金をシフトさせる中、S&P500種株価指数は新高値を試すのに苦戦するだろうと、マイケル・ウィルソン氏率いるモルガン・スタンレーのストラテジスト陣は指摘した。

「モメンタムの巻き戻しは指数内の大型企業の一部で発生しており、これにより主要ベンチマークは短期的に圧力を受けるだろう」と、同社の最高投資責任者（CIO）兼米国株チーフストラテジストを務めるウィルソン氏は24日付の顧客向けノートで述べた。

フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は先月の最高値から約14％下落したが、昨年9月からはなお123％上昇しており、年初来では78％の上昇となっている。複数のハイパースケーラーを含むラウンドヒル・マグニフィセント・セブンETFは今年に入り1.3％の損失を計上している。ウィルソン氏はS&P500の年末目標を8000に設定。これは現在の水準から約7％の上昇余地を示唆する。

この見解は、ハイパースケーラーの設備投資（キャペックス）予想が大幅に上方修正され、2026年には8050億ドル、2027年には1兆1160億ドルに達するという試算が出ている中で示された。しかし、ハイパースケーラー銘柄自体はアンダーパフォームしており、ウィルソン氏はこの乖離が半導体株の上昇が循環的なピークに近づいている可能性を示唆しているとみている。

ウィルソン氏は短期的に、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム、メタ・プラットフォームズなどのハイパースケーラーを半導体関連株よりも選好。その理由として、強固な中核事業とエージェンティックアプリケーション層への参加能力を挙げている。また、これらの企業は最近のアンダーパフォームを踏まえ、支出計画に関する期待を緩和し始める可能性があると予想した。

今回の資金シフトは、過去2年間にわたるAI恩恵銘柄間の循環的な動きの一部だとウィルソン氏は指摘。AI投資の長期的な軌道は依然として堅調であり、あの数兆ドル規模のキャペックス予想がそれを裏付けているものの、初期のインフラ構築で最も恩恵を受けた特定の銘柄がバトンを渡す必要があるかもしれないと述べた。

消費財・バイオテクノロジーが恩恵を受ける可能性

ハイパースケーラー以外にも、ウィルソン氏は消費財、運輸、バイオテクノロジーが半導体メーカーからの資金シフトの恩恵を受けるセクターとして挙げた。同ストラテジストは、原油価格の下落がサービスからモノへとウォレットシェアを移行させる要因となり、消費財企業に有利に働くと指摘した。

バイオテクノロジーは金利に最も敏感な市場分野の一つであり、歴史的に金利上昇局面と低下局面の両方で年率約20％のリターンを上げてきたとウィルソン氏は述べる。「政策金利の予想は、コアCPIが3％以下に抑制されるとの当社の見通しに照らせば、今年は依然としてタカ派過ぎると考えている。この点で、バイオテクノロジーは魅力的なリスク・リワードの機会を提供するとみている」と述べた。

JPモルガン・チェースのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏もウィルソン氏と同様に、市場の上昇は今年後半にテクノロジー以外にも拡大するとの見方を示しており、資金シフトの論点を補強している。

S&P500は6月初旬のピークから低下傾向にあり、ナスダック総合指数は6月下旬に1週間で4.6％下落した。SOX指数は同期間に7.9％下落し、半導体株の調整の大きさを浮き彫りにしている。

10年国債利回りは4.3％近辺で高止まりしており、市場は利下げペースの鈍化を織り込んでいる。一方、ドル指数は105を上回って推移。ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル＝75ドルを下回っており、ウィルソン氏の消費財支出に関する見解を裏付けている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。