MiniMaxが4.5%急落、シティがM3懸念で目標株価を533HKドルに引き下げ

MiniMax-W（00100.HK）は4.5%下落した。シティが目標株価を60%引き下げ533HKドルとし、同銘柄を30日間のネガティブ・カタリスト・ウォッチに追加したことが背景にある。

シティは、同社の最近の株価修正と業績の乖離は、6月初旬に発表したM3モデルの価格設定を巡る論争と、市場の反応が芳しくなかったことを反映していると指摘。一方、業界リーダーや中国の競合他社が発表した新モデルは引き続き好評を得ていると述べた。同ブローカーは格下げにもかかわらず、Buy（買い）レーティングを維持した。

新たな目標株価は、火曜日の寄付き水準である約332HKドルから約60%の上昇余地を示唆している。前取引日の空売り比率は売買代金の15.1%（7,090万HKドル）に達した。シティは、ネガティブなセンチメント、ユーザー維持率、マネタイズモデルを巡る不確実性が短期的な逆風となる可能性があると述べた。

同株は、M3の受け止められ方に加え、7月9日に発行済み株式の45%が売却可能となるロックアップ期限の到来という二重の圧力に直面している。創業者やアリババ、miHoYoを含む戦略的投資家は12カ月間の自主的なロックアップに合意しており、売り圧力を部分的に緩和する可能性がある。シティは、次期AI動画生成モデル「Hailuo 3.0」が市場で好意的なフィードバックを得られれば、センチメントの回復につながる可能性があると指摘した。

MiniMaxは、今週ロックアップ期限を迎える香港上場6社のうちの1社である。Knowledge Atlas Technologyは、水曜日に2,560万株が6カ月間のコーナーストーン投資家ロックアップから解放される。これは発行済み株式の約6%に相当する。同AI開発企業の株価は上場以来1,200%以上急騰している。

香港市場全体は、記録的な規模のロックアップ期限の波に備えている。ゴールドマン・サックスは、今後12カ月間に2,740億米ドル相当のロックアップ株が解放されると試算しており、これは過去最高水準となる。ゴールドマンのアナリストによると、歴史的に株価は解放後3～6カ月以内に4%～7%下落する傾向がある。モルガン・スタンレーのアナリストは、二次売り圧力は7月と9月に最も集中し、ファンダメンタルズが健全なままでも流動性の逆風が生じると分析している。

今回の目標株価引き下げは、シティがHailuo 3.0の投入以外にMiniMaxに対する短期的なカタリストは限定的と見ていることを示している。投資家は今後数週間のユーザー維持率やマネタイズ指標に注目し、資金力のある競合他社に対して同社が勢いを取り戻せるかどうかを判断することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。