マイクロン、7％上昇―メモリーチップ不足でAIハードウェア銘柄に再び買い

メモリーチップ不足がサプライチェーンを逼迫させ、投資家を半導体銘柄へと呼び戻している。そのけん引役はマイクロン・テクノロジーだ。

マイクロン・テクノロジー（Micron Technology Inc.）の株価は22日（月）、最大7.2％上昇。半導体株全般の大幅な反発を主導した。メモリーチップの供給逼迫が投資家を再び人工知能（AI）ハードウェア関連銘柄に引き寄せた格好だ。この反発は、前週のセクター急落を受けたもの。急落のきっかけは、ブロードコム（Broadcom Inc.）のAI半導体売上高見通しが市場予想を下回ったことや、米雇用統計が予想を上回り利上げ観測が強まったことだった。

「メモリー市場は今、構造的に供給不足の状態にある。その影響はDRAMとNANDの両方の価格決定力に現れている」と、半導体サプライチェーンアナリストのレイチェル・キム氏（Edgen）は指摘。「ハイパースケーラー各社は、GPUクラスターに供給するHBM（高帯域幅メモリー）が不足しているため、コンポーネントコストの上昇を吸収せざるを得ない」と述べた。

不足は特にHBMで深刻だ。HBMは、NVIDIAのH100やBlackwell GPUなどのAIアクセラレーターに隣接して搭載される専用メモリーである。マイクロソフト（Microsoft Corp.）は、過去最高となる設備投資見通しのうち、約250億ドル分がコンポーネント価格の上昇によるものだと説明。メタ・プラットフォームズ（Meta Platforms Inc.）も、約100億ドルの増加の主因をメモリーコストの上昇としている。アルファベット（Alphabet Inc.）、アマゾン・ドット・コム（Amazon.com Inc.）、メタ、マイクロソフトの4大ハイパースケーラーは、今年の設備投資に最大7250億ドルを投じる計画で、その45～60％が半導体ハードウェアおよびコンピューティング部品に直接充てられる。

今、メモリーの価格決定力が重要な理由

需給の不均衡は、メモリーメーカーに異例のレバレッジをもたらしている。需要が供給を上回れば価格は上昇する。そして、これまでの消費者向けエレクトロニクス主導のサイクルとは異なり、今サイクルはハイパースケーラーが拡大を継続すると表明しているAIインフラに支えられている。ウォール街のアナリストは、第1四半期決算後、米国半導体企業の売上高予想を広く引き上げた。その背景には、ハイパースケーラーの設備投資加速と、マージンを保護し、しばしば拡大させる供給制約がある。

最大の米国拠点メモリーメーカーであるマイクロンは、その直接的な受益者だ。同社のHBM3E製品は、NVIDIAの現世代プラットフォーム向けに認定を受けており、生産の立ち上げはここ数年で最も逼迫したメモリー供給環境と重なる。サムスン電子（Samsung Electronics Co.）とSKハイニックス（SK Hynix Inc.）という他の2つの主要HBMサプライヤーも同様の追い風を受けるが、両社とも韓国に拠点を置き、それぞれコスピ（Kospi）とコスダック（Kosdaq）に上場している。

「押し目買い」を巡る議論

NVIDIAのジェンスン・フアンCEOは先週、訪韓中に半導体株の売りを買い場と位置づけた。「我々はまだその始まりにいる。株式市場で何が起ころうと、喜ぶべきだ。割引価格で買えるのだから」と述べた。この発言は、半導体株の月曜日の部分的反発に寄与したが、セクターは週半ばまで不安定な動きが続いた。

投資家にとっての論点は、今回の値下がりが持続的な上昇トレンドにおける健全な調整なのか、それともより深い調整の最初の兆候なのかということだ。強気の根拠は、2027年には1兆ドルを超えると予測されるハイパースケーラーの支出と、主要顧客の減速を示す兆候がないことにある。弱気の根拠はバリュエーションにある。数カ月にわたる垂直的な上昇の後、多くのポジティブ材料はすでに価格に織り込まれており、需要が軟化したり供給が予想以上に早く追いついたりした場合の余地はほとんど残されていない。

現時点では、データは強気派を支持している。メモリー価格は上昇し、ハイパースケーラーの予算は拡大し、供給は引き続き逼迫している。前週の急落でフィラデルフィア半導体株指数（SOX）とともに下落したマイクロン株は、AIハードウェアサイクルにはまだ数年分の余力があると見込む投資家を再び引き付けている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。