メモリー株が7％急落、イラン情勢懸念とAI疲れで半導体セクター打撃

メモリー株は火曜日に急落した。韓国のKOSPI指数が最大10％下落したことを受けたもので、イラン紛争に伴うエネルギーコスト上昇がファブのマージンを圧迫するとの懸念や、AIインフラ支出がピークに達しつつあるとの見方が背景にある。

「市場は、LNG価格が急騰しハイパースケーラーの設備投資が同時に減速するシナリオを織り込み始めている。これはメモリーにとって最悪のシナリオだ」とエッジンの半導体アナリスト、レイチェル・キム氏は述べた。

マイクロン・テクノロジーは時間外取引で7％下落、サンディスクは6.8％安、ラムリサーチは5％下落した。この売りは、前日の韓国市場でSKハイニックスが11.5％安、サムスン電子が9.9％安となった流れに続くものだ。サムスン電子は第2四半期の営業利益が過去最高の89.4兆ウォン（584億ドル）となり前年同期比で約19倍に拡大したと発表したばかりだったが、売上高が市場予想を下回ったことから、好業績にもかかわらず株価は7％下落した。

この売り相場は2つの収束する脅威を反映している。世界のDRAMとNANDチップの大半を生産する韓国の半導体ファブは、電力をLNGに大きく依存しており、米国の天然ガス先物は既に過去1週間で7％上昇している。同時に、SKハイニックスは今週の米国上場を前に過去最高値から25％下落しており、この案件は既存のチップ株から投資家資金を引き寄せ、AIインフラブームがピークを迎えたのかどうかという疑問を提起している。

なぜ韓国のエネルギー・エクスポージャーが重要なのか

韓国の半導体ファブは24時間稼働し、膨大な電力量とプロセスガスを消費しており、その電力のかなりの部分をLNG火力発電所が賄っている。天然ガス価格が高騰すれば、ファブの操業コストはそれに連動する。イラン関連の供給混乱による持続的な急騰は、世界のメモリーチップの大部分を供給する韓国ファブのマージンを直接圧迫することになる。サムスン電子とSKハイニックスは、世界のDRAM供給の大部分とNANDフラッシュの巨大なシェアを掌握している。

AIトレードに亀裂

売りは地政学だけにとどまらない。サムスンの過去最高益が自社株の上昇につながらなかったのは、AIトレードが勢いを失いつつあることを示す古典的な「売り材料出尽くし」シグナルである。アナリストらは、ハイパースケーラーが急速な拡大フェーズを経てAIインフラ支出を減速させる可能性への懸念が高まっていると指摘する。一方、中国の智譜AI（Zhipu AI）は、オープンソースのGLMモデル向けにカスタムチップを開発しており、最先端メモリーチップへの需要を減少させる可能性のある低コストAIエコシステムへのシフトが浮き彫りになっている。

米国上場銘柄では、被害は広範囲に及んだ。四半期売上高が136億4000万ドル（市場予想は128億8000万ドル）となったマイクロンは、HDDメーカーのシーゲイト・テクノロジーやウエスタンデジタルとともに下落し、ストレージ関連銘柄全般が売りに巻き込まれたことを示唆している。サンディスクは2月に向けた5営業日で40％以上急騰していたため、利益確定売りに対して特に脆弱だった。

今後の見通し

CBOEボラティリティ指数（VIX）は急上昇しており、債券市場はKOSPIショック以前からすでに経済不安を織り込み始めていたことを示している。これはメモリーのような資本集約型セクターにとっては逆風となる。イラン情勢の緊張が持続的なLNG供給ショックにエスカレートした場合、メモリー株は二重の打撃を受けることになる。すなわち、韓国ファブの操業コスト上昇と、値上がり率の高かった銘柄を中心に罰する幅広い市場の売りである。SKハイニックスは7月29日に、サムスン電子は7月30日に決算発表を控えており、AIメモリーブームにさらに拡大の余地があるかどうかの次の試金石となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。