5月の雇用統計でFRB利上げ確率が85％に急上昇、ビットコインと金に打撃

5月の雇用統計で、2026年の利下げ観測は事実上消滅し、先物市場は年内のFRB利上げ確率を85％と織り込んでいる。

5月の雇用統計は根強い利下げ期待を打ち消し、CMEフェドウォッチが算出する12月までの利上げ確率は85％を超え、ビットコインと金が同時に売り込まれた。

「金利の引き上げが年内に必要になる可能性がますます懸念される」と、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁は6月3日にテキサス州で行った講演で述べたとロイターが報じている。

米国の5月の非農業部門雇用者数は17万2000人増加し、失業率は4.3％で据え置かれたと、労働統計局が6月10日に発表した。同日発表の消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2％と3年ぶりの高水準となり、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIは2.9％上昇した。ビットコインは3％以上下落して9万2000ドルを割り込み、スポット金は1.8％下落して1オンス＝2310ドルとなった。ドル高と実質金利の上昇が背景にある。

このハト派姿勢の巻き戻しは、リスク資産に広範な影響を及ぼす。借入コストの上昇は、株式上昇を牽引してきたAIインフラ建設のペースを鈍化させる恐れがある一方、金やビットコインのような無利子資産を保有する機会費用が増大する。次回のFOMC会合は6月17日に終了する。今回の会合での金利変更は見込まれていないが、トレーダーは10月までの利上げ確率を60％と見込んでいる（ロイター）。

金利見通しの変化は、今年初めに市場が複数回の利下げを織り込んでいた状況から大きく方向転換したことを示す。CMEグループのフェドウォッチ・ツールは30日物フェデラルファンド先物の価格を分析しており、2026年12月会合までに0.25ポイントの利上げが実施され、誘導目標金利が3.75～4.00％になる確率は、雇用統計発表前の50％未満から現在は71％に上昇している。現在のフェデラルファンド金利は3.50～3.75％で、2025年後半の最後の利下げ以降、据え置かれている。

5月のCPIは2023年4月以来の高水準だと労働統計局は発表した。4.2％というヘッドライン数字はFRBの目標である2％の2倍以上であり、コアCPIの2.9％は2025年9月以来の最高水準で、インフレが一時的またはエネルギー主導であるという主張を否定するものだ。イラン紛争により燃料価格は急騰しており、運輸費や生産費の上昇を通じて、これらの供給サイドのショックが非エネルギー部門に波及するリスクがある。

新FRB議長はタカ派傾斜

5月15日にFRB議長に就任したケビン・ウォーシュ氏は、金融見通しにタカ派的な要素を加えている。2006年から2011年までFOMCメンバーを務めた前回の在任中、ウォーシュ氏は金融危機で失業率が急上昇した時期でも、一貫してインフレ抑制のための利上げを支持していた。パウエル前議長に代わる今回の人事は、中銀の政策スタンスをより金融引き締め方向へとシフトさせる。

FRBが同様のインフレのオーバーシュートに直面したのは、2022年が最後である。当時CPIは9.1％でピークを迎え、FRBは7カ月間で425ベーシスポイントの利上げを実施した。現在の4.2％という数値はそれほど深刻ではないものの、逼迫した労働市場、イラン紛争によるエネルギー主導の価格圧力、タカ派的なFRB議長の組み合わせは、市場が想定していた利下げサイクルというよりは、2022年のような政策環境を想起させる。

ビットコインにとって、金利感応度の高まりはより広範な流動性の引き締めを反映している。データ発表後、ビットコインは3％以上下落して9万2000ドルを下回り、金は1.8％下落して1オンス＝2310ドルとなった。両資産は歴史的に、金融緩和観測で上昇し、その観測が反転すると売り込まれてきた。両者の同時下落は、資産固有の要因ではなく、広範なリスク回避を示唆している。

S&P500種株価指数は6月12日までの週に0.6％上昇して7431.46で終了した。歴史的なスペースXのIPOが投資家の関心を集めたためだ。しかし、利上げ観測がさらに強まれば、同指数は更なる値動きの修正に対して脆弱な状態にある。ダウ工業株30種平均とナスダック総合指数も同期間に新高値を更新したが、株式市場の底堅さとビットコイン・金の売りとの乖離は、市場における不安定な緊張関係を浮き彫りにしている。

トランプ大統領は利下げを公に要求しており、借入コストの低下が消費者支出と企業支出を押し上げると主張している。しかし、データはFRBに応じる余地をほとんど残していない。2025年のGDP成長率は2％に達し、国際通貨基金（IMF）は2026年に2.4％に上昇すると予測しており、金融緩和を正当化するような景気の弱さは見られない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。