マラソン・デジタル、19億ワットの電力ポートフォリオをAIデータセンター事業に投入

マラソン・デジタルは、ビットコイン採掘用の電力インフラを活用してAIデータセンター事業を構築しており、エネルギー資産は採掘よりも計算処理ワークロードにおいてより価値が高まると見込んでいる。

マラソン・デジタル・ホールディングスは、ビットコイン採掘用の電力資産を活用し、AIおよびハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）インフラへ事業拡大すると、最高経営責任者（CEO）のフレッド・ティエル氏が明らかにした。

「AIおよびHPCインフラへのこの取り組みは、ビットコイン採掘のために低コストの電力とデータセンター能力を集約してきた経験に基づく、複数年かけてのプロセスだ」とティエル氏は述べた。

FTAIインフラストラクチャからロングリッジ・エナジー・アンド・パワーを買収したことで、マラソンは米国最大級の電力網であるPJM連系系統において、1,600エーカーにわたり19億ワット（1.9GW）の電力容量を獲得した。このサイトには505メガワット（MW）のコンバインドサイクルガスタービンが含まれており、1GW超への拡大が可能だとティエル氏は述べた。またマラソンは、Exaionの過半数の株式取得を完了し、エネルギー分野でのプレゼンスを拡大している。

この事業転換は、ビットコイン価格の下落とネットワーク難易度の上昇により、ビットコイン採掘の収益性が圧迫されている中で行われた。マラソンは、TeraWulf、Hut 8、Bit Digitalなど、エネルギーインフラをAIワークロードに転用する採掘企業の増加するリストに加わる。モルガン・スタンレーは、採掘企業を暗号資産専門企業ではなくエネルギーインフラ資産として評価する枠組みを用いて、同セクターのカバレッジを開始した。

セクター全体の事業転換

ビットコイン採掘からAIホスティングへのシフトが業界を再編している。TeraWulfは今月、ケンタッキー州で1GW超のAIおよびHPC容量をサポートするデータセンター開発用地を確保し、2028年までに500MW、2030年までにさらに500MWの稼働を計画している。Bit Digitalは2025年にビットコイン採掘を完全に終了し、子会社のWhiteFiberを通じてイーサリアムのステーキングとAIインフラに注力している。

アナリストらは、2027年末までに世界のビットコイン採掘電力の最大20%がAIワークロードに移行する可能性があると予測している（モルガン・スタンレーの調査による）。同投資銀行は今年、ビットコイン価格の変動性よりもデータセンター事業からの安定したキャッシュフローを優先する評価アプローチで、採掘セクターのカバレッジを開始した。

電力資産を競争上の堀に

マラソンの戦略は、AI需要が急増する時代において低コスト電力を掌握することに依存している。「AIの普及は、需要を満たすために電力を供給できる速度を上回って加速しており、AIコンピューティング成長のボトルネックを生み出している」とティエル氏は述べた。ロングリッジの買収により、拡大に必要な連系インフラと物理的フットプリントへの即時アクセスが得られると同氏は付け加えた。

マラソンの株価は過去3カ月で約61%上昇し、5月25日時点で14.38ドルで取引されている。同株は、Simply Wall Stによるナラティブ公正価値推定値18.17ドルを依然として約21%下回っている。同社は8億6,780万ドルの収益を計上する一方、20億ドルの純損失を報告しており、これはインフラ構築の資本集約性を反映している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。